农药化肥行业：春耕拉动需求上涨
农药化肥行业：春耕拉动需求上涨 更新时间：2011-2-19 10:12:42 节后，化肥农药价格继续上涨，由于北半球春耕逐步推进和春节假期内国际大宗商品价格的大幅上涨，近期国内外尿素、磷肥、钾肥均呈现稳中有升的局面。从农产品的产业链看，化肥农药是不可或缺的一个环节，如果说农产品的涨价和去年开始连续不断的自然灾害存在必然联系，那化肥农药的机会则在于农产品涨价的预期以及春耕来临的需求。 国务院总理温家宝2月9日主持召开国务院常务会议，出台十项措施扶持粮食生产，其中包括：实施冬小麦返青拔节弱苗施肥补助，每亩补助10元。而春耕是化肥的最大消费时段。春耕用肥占全年化肥消费量约60%，供需情况将影响化肥价格。 虽然化肥一直面临着过剩的局面，但是目前化肥原材料价格上涨、运输压力增大以及化肥下游经销商库存不足，这些使市场对于化肥价格的坚挺抱有希望。华融证券认为，由于尿素产品产量下降、经销商库存较低以及成本支撑等原因，今年春耕行情中最值得关注的是化肥品种。 去年10月以来，北方冬麦区降水持续偏少，河北、山西等八省部分地区旱象出现并持续发展，干旱发生时间比2008年提早了1个月左右。据农业部最新数据，截至2011年2月9日，山东、河北、河南、山西等八省冬小麦受旱面积达11595万亩，其中严重受旱面积2536万亩，受旱面积占八省冬小麦播种面积的42.4%。 信达证券认为，如果河北、山西等八省部分地区旱情持续发展，将会严重影响我国粮食产量，进而严重影响化肥的施用量以及价格，加剧目前化肥产能过剩的矛盾。对农药市场的影响也和化肥类似，在连续经历了2009年、2010年两年的小年之后，如果以上地区的旱情现象得不到缓解，今年农药市场将继续低迷。 不过，东兴证券分析师杨伟2月15日接受本报记者采访时指出：“现在虽然有旱情，但是对春耕影响有限。” 杨伟表示，现在的旱情还没严重到令春耕无法使用农药化肥的程度，就以山东来说，这两天刚下了雪，对旱情有所缓解。 如果说灾害对化肥农药的利好更多程度上来看应该是未来市场的预期，中投证券认为，干旱将增加农产品涨价预期，在通胀和全球粮食供给偏紧的背景下，市场担心中国因小麦减产而大量进口粮食，从而进一步加剧国际粮食的紧张局面。粮价上涨有利于化肥需求增加。 另外，从历史上看，大旱之后必有大灾没有数据支持，而且就算有大灾对农药需求的拉动也有限，所以其对农药的影响不大，更多的是市场主题投资或情绪的影响。 超级牛散凭借定增入驻 随着尿素、DMF逐步走向过剩，华鲁恒升着力打造聚氨酯配套产品群、醋酸及衍生物产品群、有机胺产品群和肥料四大板块，推动产品结构的调整升级。 公司核心优势在于原料成本低、资源利用率高和工程化能力强。公司通过热、电、合成氨、尿素、甲醇、醋酸、DMF等产品的多联产，显著提高了资源综合利用率。 金元证券认为，2012年公司业绩有望爆发式增长。2010年市场低迷和成本优势下降，公司业绩有所下降。近期原料煤成本优势恢复，DMF和醋酸市场的逐步复苏推动公司业绩好转。新的醋酸、己二酸、煤制乙二醇项目主要将在2012年贡献利润，公司业绩将爆发式增长。长期内，公司依托低成本优势和优秀的管理能力，不断构建四大板块、提高产品附加值，公司业绩有望持续增长。给予公司“买入”评级。 从公司的股东结构看，华鲁恒升背后有牛散户和强势创投入驻。2010年12月，公司实施定向增发。在本次定向增发中出现了岳丽英。数据显示，岳丽英通过定向增发持有公司1000万股，成为公司第八大股东。值得注意的是，“岳丽英”名字还出现在多个股票中，2010年一季度这个名字同时出现在深桑达A、青海明胶、禾嘉股份这三个股票中。 而另一个创投，景隆融尊股权投资基金合伙企业通过定向增发持有1480万股限售股，而该创投还参与了三花股份的定向增发。 此外，该股还被大股东增持，1月25日公告显示，华鲁恒升控股股东华鲁恒升集团的一致行动人德州热电于2011年1月24日通过上交所证券交易系统增持公司股份5万股。增持后，华鲁恒升集团及一致行动人合计持股比例为30.40%。 王亚伟两只基金慷慨加仓 华昌化工存在良好盈利预期。2010年三季报显示，公司预计2010年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为90%~110%。 公司位于江苏省张家港市，是长三角地区大型化肥生产企业，主营产品为尿素、复合肥、纯碱、氯化铵等，目前公司拥有产能为合成氨40万吨/年，尿素40万吨/年，复合肥80万吨/年，纯碱60万吨/年，氯化铵60万吨/年。产品主要销往江苏、浙江、上海。 从去年9月份以来，公司主营产品尿素和复合肥价格上涨趋势明显，公司基本面明显改善。公司通过改造合成氨生产工艺提高型煤制气比例，这将明显降低合成氨吨生产成本。同时公司动力结构国债调整项目预计明年能够投入运营，其将为公司节省3万-4万吨燃料煤，合计节省成本1464万-1952万元。 信达证券认为，化肥的价格持续上涨，即使在开工率不足的情况下，也对华昌化工的业绩有较大的支撑。 公司积极发展多元化经营战略，通过收购华昌药业、参股江苏艾克沃环保能源公司进军医药化工和环保领域，培育公司新的利润增长点。 根据公司三季报，其十大流通股股东中，王亚伟旗下的华夏大盘精选证券投资基金和华夏策略精选灵活配置混合型证券投资基金在三季度加仓后分别持有该股300.93万股和200.7万股。 同时该股牛散户扎堆，十大股东中，林仁平三季度新进买入67.5万股，而同样的名字出现在*ST大通2009年年报和2010年一季报中，该名字也出现在厦门信达的2009年年报中，而厦门信达在2010年初发起一波涨势，从10元上涨到15元左右。 而另一个散户张瑛持有45.5万股华昌化工，同样的名字出现在洪城股份的一季报中，而洪城股份此后创出了13.26元的新高。 二级市场上，该股自1月底开始缩量上涨，截至2月14日收盘，已走出了10连阳。 标杆企业，业绩看涨 长青股份同样有良好的业绩预期，根据2010年三季报显示，预计2010年1-12月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长10%~20%。 长青股份是国内化学农药生产企业，产品涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂等三大系列共20种原药、61种制剂。公司产品以高毛利、小品种农药为主，其中产量相对较大的为氟磺胺草醚和吡虫啉。 公司除草剂、杀虫剂和杀菌剂收入占比分别为58%、36%和5%，以除草剂和杀虫剂为主。收入占比较大的2种产品氟磺胺草醚和吡虫啉分别占39%和24%。 公司产品种类丰富，取得登记的包括20 多种原药以及60多种制剂产品，覆盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂三大系列，其中氟磺胺草醚随着今上半年募投项目的投产，产能将达到2400 吨，产销量稳居国内第一。 而公司产品中的吡虫啉价格触底反弹，今年有望实现量价齐升。2010年，吡虫啉由于全球最大的生产商拜耳公司的去库存使得吡虫啉市场严重供过于求，产品价格随之大幅下降，2010年公司吡虫啉产品销售价格由2009年的11.4万元/吨下降到8.4万元/吨，严重拖累了公司的业绩。但随着2010年年底市场供需的平衡，产品价格出现反弹，目前约为10.2万元/吨，华创证券预计今年吡虫啉价格将继续小幅反弹的趋势。 东海证券预计公司2011-2012年EPS将达到0.88元、1.14元，给予“增持”的投资评级。