世有非常之功,必待非常之人。”中国正在经历一个前所未有的投资大时代,无数投资人渴望着有机会感悟和学习顶尖投资大师的智慧。
有史以来最伟大的投资家,素有“股神”之称的巴菲特有句名言:成功的捷径是与成功者为伍!成功者学习是成功的捷径,向投资大师学习则是投资成功的捷径。
巴菲特原来做了十年股票,当初的他也曾经到处打听消息,进行技术分析。买进卖出做短线，可结果却业绩平平。
后来他学习了格雷厄姆的价值投资策略，投资业绩很快有了明显改善,他由衷地感叹道:“在大师门下学习几个小时的效果远远胜过我自己过去十年里自以为是的天真思考。”
巴菲特不但学习了格雷厄姆的投资策略,还进一步吸收了费雪的投资策略，将二者完美地融合在一起。
他称自己是“85%的格雷厄姆和15%的费雪”,他认为这正是自己成功的原因:“如果我只学习格雷厄姆一个人的思想,就不会像今天这么富有。”
可见,要想投资成功很简单,那就是:向成功的投资人学投资,而且要向尽可能多的杰出投资专家学投资。
源于这个想法，我特地收集了大量关于投资的材料在这里跟大家分享。
1999 年晚秋的一天早晨,当亨利·布洛杰特(HenryBlodget)乘电梯去他在世界金融中心北楼的办公室时,他根本没有想到,昨天半夜有人在他的语音信箱里留下了一段口信。
这个 34 岁的美林证券(Merrill Lynch)分析师已经习惯了工作的压力。
近年来,华尔街的公司认识到了把它们的分析师变成品牌的重要性,“布洛杰特”成了一个品牌。只需寥寥数语,他就能让一支股票一飞冲天。
他正是通过这样做,从而为自己赢得了名声,不到一年之前,他为新经济最耀眼的明星之一亚马逊公司(Amazon.com)提高了标杆。
1998年12月,当享利·布洛杰特大肆鼓吹他的预测(亚马逊的股票将从每股 150美元涨到400美元)的时候,他还是CIBC 奥本海默证券公司(Oppenheimer)的一个默默无闻的年轻分析师。
当时,亚马逊的交易价是每股 240美元;几周的时间里,它径直飙升,突破了 400 美元。消费者新闻与商业频道(CNBC)的编导向他示好,《今日美国》(USA Today)把他称作“风云人物”。
到 1998年末,就连《华尔街日报》(The Wall Street Journal)也把他奉为“有资格跻身于本年度最大赢家”的“精明的专业人士"之一。
1999年2月,美林证券为布洛杰特提供了一个高薪职位--公司互联网研究团队的头把交椅。不久之后,媒体便猜测,2001 年,美林证券付给布洛杰特的薪水高达1200万美元。
布洛杰特至今依然吃惊于一个电话对他的职业生涯的影响。事实上,他一直对400美元的预测并不完全放心，
但奥本海默的销售团队需要一个新的估价当他在1998年10月摊开他关于亚马进的第一份报告时,这支股票的交易价格远远超过了80美元，
他定下了150美元的目标,并补充道，他认为，这支股票的价值应该在 150~500美元之间的任何一个点上。到 12 月,亚马逊的股价突破了200 美元,
公司的销售团队开始敦促他提出一个新的目标。布洛杰特觉得自己有责任挑出一个数字。私下里，他确信亚马逊的股票会突破400美元，
但他不知道自己是否有勇气说出这个数字。不过,他在华尔街的第一任老板告诉他:“你不是一个投资组合经理--你别想在别人发现之前神不知鬼不觉地买进支股票。
你是个分析师:你的工作就是走出去,占据一个位置。
于是.他说出了这个数字--400 美元。事实证明,亚马逊是一个本垒打。他的职业生涯由于那个电话而发生了转折。
0319 3年之前,他还是一个在保诚证券(Prudential)接受培训的实习生。如今，他站在那个小小的但闪闪发光的被称作"Internet”的池塘里,
位置仅次于摩根士丹利(Morgan Stanley)的互联网分析师、被《巴伦周刊》(Barron's)加冕为“网络女王”的玛丽·米克(Mary Meeker)。
走进办公室,布洛杰特朝窗外扫了一眼--他的办公室面朝富人区,一侧是哈德逊河,另一侧是世贸中心。他机械地检查了他的语音信箱。
当他听到声音的时候,他认出了那个打电话的人--是一位基金经理,持有他所负责的一些股票:
"你真可怜，”声音突然充满了整个房间,“我听够了你的唠叨，我烦透了。你并不持有这些狗娘养的股票。我们持有这些股票。你还有什么要说?闭嘴。
你听到米克说过任何负面的话吗?没有。你听到任何其他人说负面的话吗?没有。”
“那么,闭嘴吧。"
布洛杰特面红耳赤,怒火中烧。前一天,他对那个打匿名电话的人所持有的一支股票说了一些稍显负面的话。但他不像是在发表卖出建议--他甚至没有，降低这支股票的评级。
他只是不十分热心。这位基金经理的口信很清楚:我们拥有股票,我们拥有你。
这不是第一次,头天夜里打电话者给布洛杰特的电话答录机留下了恐吓信息。他不止一次收到过人身威胁。他知道这很愚蠢,但这些电话让他恼火。
有些事情值得拼老命;挑选股票肯定不属于这样的事。就他而言,那个打电话的家伙跨越了一茶界线。
布洛杰特懂得,跟美林证券做生意的共同基金经理及其他大的机构投资者都是他的客户,他要使出浑身解数让他们满意--毕竟,这些人在很大程度上控制着他的职业生涯。
他们在《机构投资者》(InstitutionalInvestor)的评级中投票,这样的评级能够给他带来名声。
每一年,《机构投资者》杂志都要对职亚基金经理作问卷调查,按板块征求他们对华尔街分析师的评级,然后公布结果。有些分析师公开嘲笑这种评级，但很少有人拒绝玩这个游戏。
不过,几乎每一个这份名单上名列前茅的人都会受到关注。一个分析师在《机构投资者》的选美竞赛中评级越高,他的品牌名头就越大。名头越大,薪水就越高。
在某个特定领域被评为两三个顶级分析师之一,意味着这个分析师可以进人投行业--投资银行的生意是大多数华尔街公司的命根子。
如果一家高利润的互联网新办企业寻找一个投资银行家带领它上市的话,它的首选就是一家其互联网分析师是明星的公司。
一个强有力的分析师不仅能够吸引投行业务，而且,他说出的话还会在投资人当中激起足够的兴奋,从而确保新股票能卖到最高的价格。
布洛杰特懂得,对美林证券的互联网投行业务团队来说,他是一个关键人物。这不是什么秘密。
正如《纽约时报》(The Nero York Times)在1999年末所指出的那样,美林证券在这场带领硅谷公司上市的比赛中落后了，
这在很大程度上是因为它缺乏这样一个明星--《纽约时报》的消息来源暗示,这也是美林证券的股票让投资者失望的原因之一。那一年,摩根十丹利的股票上涨了85%。
由于是在5月上市,高盛的股票上涨了 53%。而在同样的时间跨度里,美林的股票只涨了 17%。尽管如此,由于11个月之前雇用布洛杰特,
美林已经大有长进:它如今自吹,估计占到了所有互联网投行业务的 7.8%。
诚然,这个数字只有像摩根士丹利和瑞士信贷第一波士顿银行(Credit Suisse First Boston)这样一些强势竞争对手的市场份额的一半,但《纽约时报》指出,通过培养布洛杰特,
这家公司正竭尽全力补救眼下的局面。从那些拥有美林证券股份的人的观点来看,这是个好消息。
在压力之下,布洛杰特被迫为美林证券的银行家们充当呼风唤雨的巫师。但在华尔街之外很少有人懂得,对于一个分析师来说,最糟糕的压力常常不是来自本公司的投资银行家,而是来自他负责分析的那些公司--更不要说把数百万美元的赌注押在这些公司的基金经理了。
既然一个分析师的职业生涯由于《机构投资者》的评级而时来运转,他要想出人头地,就需要那些大的机构投资者--像富达(Fidelity)和宝源投资(Putnam Investments)这样一些基金公司的基金经理--的支持。
而且,如果你降低他们所持有股票的评级，你就别想交到很多朋友。尤其是，如果那些股票很容易波动的话。
这确实是个难题。1999 年,像美国在线(AOL)这样的互联网股票让投资者坐了一趟疯狂的过山车,但总体上,它们在继续攀升。
公司好不好不是问题;如果你降低它的评级,你就几乎肯定是错的。而且,在华尔街,选一支好股票实际上远比选一家好公司更重要。
但现如今,事情正在失控。1999 年初,当时他还在奥本海默,布洛杰特就告诉《纽约时报》:“我不认为历史上有任何一个领域值得这么高的价格。这实在很可怕。”
11 个月之后,价格继续盘旋上升。然后,出现了一些威胁信息，就像他今天收到的信息一样。
在这一年结束的时候,布洛杰特向自己承诺,他将降低他所负责的互联网股票的评级。
这是一个他不会信守的承诺。
在接下来的6个月里,曾经造就布洛杰特职业生涯的股市达到了巅峰。2000 年1月14日,道一琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)达到最高的 11 722.98 点。
不到三个月的时间,3 月10 日,纳斯达克指数(Nasdaq in dex)达到了其最高点:5 048.6点。
两周之后,标准普尔 500指数(Standard and Poor's 500)达到了它的牛市高峰:1 527.46 点。接下来,长期下滑开始了。
当股市摇晃着向下滑行的时候,亨利·布洛杰特便成了承担所有错误的替罪羊。
“就连 60 分钟节目也讲述了一个关于我的故事，在 2001 年的一次采访中,布洛杰特回忆道，“我不想看电视。我在隔壁的房间，插播广告时我妻子会走进来,告诉我他们怎么说我。”
纽约州总检察长艾略特·斯皮策(Eliot Spitzer)启动了一项调查。斯皮策问:“华尔街的顶级分析师为什么继续推荐这些估价过高的股票?研究何在?
没过多久,他便证实了,亳无疑问,华尔街上人尽皆知:没有一个年薪1200 万美元的人研究过任何东西。华尔街最杰出的分析师有两项更紧迫的工作:服务于他们的机构客户的利益;招徕投资银行的生意。
斯皮策的调查把他带到了美林证券。在那里,他开始跟踪布洛杰特的机密电子邮件，没过多久他便发现了证据:美林证券这位互联网明星分析师曾经对不止一支互联网股票表示怀疑。2000年10月,布洛杰特发邮件给他的团队里的一位分析师,告诉他降低讯通公司(nfospace)的评级:"我们能不能重新设定这愚蠢的价格目标并把这件垃圾从它所在的任何清单上去掉?
如果你不得不降低它的评级,那就降吧。
两个月之后,布洛杰特收到了美林证券的一位长期经纪人发来的电子邮件，抱怨公司的乐观预测(“我们最好是停止在经过墓地的时候吹口哨给自己壮胆，井假装我们正在使客户的投资组合增值。
布洛杰特发邮件给他的同事们:“附上美林证券一个已经厌烦的老手写来的电子邮件。我读到的这些东西越多，我就越不愿意对这些公司网开一面,
不管可以预料的火暴脾气是发怒、威胁,还是 他今 接下来很可能会损害我们的关系。”到 2001 年1月,他已经感到厌烦。当时，
一 个机构投资者给布洛杰特发来一封邮件,询问:“除了[美林希望从客户那里收取银行佣金之外,关于 GoTo.com 还有什么东西这样引人注目呢?”
布洛杰特给他发去了只有一个单词的回复:“没有。”
显然,布洛杰特对他作为啦啦队长的角色很不舒服。而且至少在心底里,他很怀疑像美林证券这样的公司在决定应该推荐哪些股票时所遵循的优先级。
他对于给互联网股票所估定的天价表示怀疑--早在199年3月,报纸上就援引布洛杰特的话,说他在谈到互联网板块时使用了诸如“泡沫”和“过热”这样的词。
但从布洛杰特的邮件中,斯皮策井没有看出一个最隐秘的告发者。
相反的他连同大多数投资公众,都把布洛杰特的邮件解释为某种信号,从中透露出的东西更加槽糕:玩世不恭。"从根本上讲,
(他)是在说:我打算用真相来威胁你”。”斯皮策指控道。“这样的厚颜无耻,以及对正在发生的事情的洞悉,是如此势不可挡,”
他补充道--仿佛威胁使用真相比故意隐瞒真相更槽糕似的。到最后,亨利·布洛杰特已经不再是一个忠实的信徒。
相反,摩根士丹利的互联网明星分析师玛丽·米克一直坚持她对互联网的近乎救世主般的承诺，
米克不会受到媒体或公众的穷追猛打--至少不会到布洛杰特那样的程度。
倘若他将欺骗进行到底的话,他大概也有可能被人们饶恕。
回首往事，亨利·布洛杰特理解了他在 20 世纪 90 年代牛市中所扮演的角色。
2002年初,坐在林林的冷村的一家咖啡馆里,他反思了自己的职业生涯。
你是否读过约翰·肯尼斯·加尔市雷思(ohn Kenneth Galbraith)那本关于泡沫史的书？他问道。指的是这位哈佛大学经济学家。
“老实说,我以前没读过,直到最近，我才刚刚读完它，”布洛杰特承认，脸上浮现出一丝苦笑。令人吃惊的是,加尔布雷思是如何把这一切说得清清楚楚。
在每一次泡沫中发生了什么。他几乎是一边打着哈欠一边把这个过程呈现出来。先是其种新事物出现,抓住公众的想象。然后,人人开始挣钱。
这之后，某个智力平平的人被奉为天才。”
布洛杰特举起手:“嗨,这个人就是我。”他带着自嘲而尴尬的微笑说。
布洛杰特摇了摇头。"要是我在 2000 年初读到这本书那该多好。对当时的我来说、它价值 100 万美元。”
因为在这本《金融狂热简史》中,加尔布雷思预言了布洛杰特的命运:公众的“愤怒会集中在那些先前因为他们的金融想象力和敏锐而备受推崇的个人身上”。
不过,即使布洛杰特在2000年读到了加尔布雷思的书,他可能也不会认识到加尔布雷思的故事跟自己密切相关。
因为,当 1982~1999 年的大牛市达到顶峰的时候,舞台上只有极少数演员愿意承认,美国历史上为时最长的牛市正在走向灾难性的终结。