一季度以来，中国经济复苏进程持续提速，3月新增人民币贷款、社融增量创历史同期新高，市场的投资信心逐步恢复。但不同行业在一季度的表现则大相径庭，在ChatGPT的强势助推下，与人工智能相关的计算机、半导体、传媒等板块轮番上涨，备受关注；相较之下，部分前期热门赛道则有些黯然失色，市场博弈氛围浓烈。
二季度行情如何？有哪些投资机会值得关注？一起来看看华富基金各位资深基金经理的最新观点。
经济全面进入疫后修复期
重点关注半导体、计算机、
高端制造、医药等板块
陈启明
华富基金总经理助理
权益投资部总监
基金经理
展望二季度，经济全面进入疫后修复期，叠加2022年同期基数较低，预计二季度GDP增速或将为全年高点；
金融形势方面
，预计国内在经济复苏过程中，融资环境仍将维持稳健略偏宽松；
海外方面
，考虑到国际地缘政经关系依然复杂多变，全球经济增长动能或进一步减弱，外部环境的不确定性较大，需重点关注。
持续看好三大核心板块，分别为科技、医药、新能源
，科技重点关注自主可控、库存见顶、具备创新需求的
半导体板块
，受益AIGC的
计算机板块
，以及符合少人化、自动化趋势的
高端制造板块
；此外，看好医药受益于人口老龄化带来对需求的长期提振，以及新能源板块业绩高增的确定性。在标的选择上，淡化择时，注重业绩增长的确定性，同时结合估值性价比进行配置。
聚焦符合国家长期战略规划
和科技进步的新兴产业
重点关注AIGC、数字经济、半导体等方向
陈奇
权益投资部副总监
基金经理
综合国内外形势来看，几个方向仍值得我们重点关注。
AIGC方面
，作为全球各大产业巨头竞相参与的方向，有望从主题投资往主线投资演绎。我们将密切关注受益人工智能产业趋势的个股，争取挖掘相关投资机会。
数字经济方面
，2022年初国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，自此，数字经济相关顶层政策不断落地。2023年初《求是》上发布《加快构建中国特色数据基础制度体系，促进全体人民共享数字经济发展红利》的文章，数字经济顶级战略地位再获强调。“东数西算”/数据交易所/数据确权/政务大数据/国资云，可见配套政策是泛化到广阔领域。从社会发展史看，人类经历了农业革命、工业革命，正在经历信息革命。过去10年，以大数据、云计算、人工智能等为代表的新一轮信息技术迅猛发展，以赋能实体经济为重点，数据要素价值正在不断释放。
数字经济正以前所未有的深度和广度参与社会生产生活，数据要素、关键核心技术、数字基础设施、产业数字化、数字经济安全等方向，均有望在新时代下，释放出更高的产业价值和投资价值
。
半导体方面
，虽然全球半导体都在经历去库存，但市场悲观情绪展示已较充分，同时在国产化、新应用和新创新产品的带动下，国内的半导体公司或迎来中长期的加大配置窗口。
新能源大部分细分行业
均有望保持高景气
沈成
权益投资部总监助理
基金经理
在国内“双碳”战略持续推进、全球绿色低碳转型持续推动的背景下，新能源大部分细分行业均有望保持高景气。
储能方面
，美国表前储能装机高增长，国内发电侧配储具备一定的强制性，同时独立储能盈利模式初现；尽管欧洲能源价格有所回落，但安装户用储能仍具备较好的经济性，不改2023年欧洲户用储能的需求景气。2023年，储能系统的诸多原材料成本将进入下降通道，储能项目的经济性有望显著改善。国内用电侧峰谷电价差拉大、正午时段设为电价谷时的省市增多，部分地区可实现每天两充两放，故国内工商业储能经济性有望显著提升，2023年有望实现从0-1的超高速增长。
储能电池、储能逆变器、储能系统集成、核心零部件等环节，都是我们关注的重点
。
新能源汽车方面
，2022年中央经济工作会议指出着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，纲要指出释放出行消费潜力，推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设。在预期消费复苏、政策支持的背景下，市场对于新能源汽车需求的担忧可能有所缓解。
考虑到板块2022年回调幅度较大，当前估值处于相对低位，交易拥挤度显著降低，配置性价比较高。壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节、电动化与智能化产业链中的技术进步方向、供给相对紧张的环节，都是我们关注的重点
。
光伏方面
，硅料产能大规模投放周期已然开启，高纯石英砂成为短板环节；硅料价格进入下降通道，将显著刺激2023年装机需求。
中下游的硅片-组件与电站环节、部分格局较优的关键辅材环节、叠加储能第二成长曲线的逆变器环节、产业链中的技术进步方向，均值得重点关注
。
风电方面
，国内2022年招标规模大幅增长，2023年行业需求有望迎来强势复苏；同时，国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。为最大化减少“风机大型化”带来的行业“通缩”影响，
我们重点关注海上风电、出海环节、国产化替代环节等细分方向
。
从大类资产配置的角度
维持超配权益类风险资产的预判
尹培俊
华富基金总经理助理
固定收益部总监
基金经理
展望2023年二季度，从大类资产配置的角度维持超配权益类风险资产的预判。
国内方面
，市场对于宏观经济弱复苏的方向与级别基本没有太大分歧，对于经济复苏的方向普遍认可而对复苏的高度也普遍谨慎。
海外方面
，预计二季度美国劳动力市场继续降温，通胀的制约也逐渐缓解，美联储二季度较高概率，最后一次加息结束。叠加近期中国在外交与人民币结算方面动作相对积极，预计二季度仍然会呈现人民币资产较强、美元走弱的格局。
在资产配置上，债券的胜率仍不低，但性价比不算有吸引力，债券市场在经济弱复苏背景下，央行维持暖意，债券市场还未出现打破低波动的边际信号，
短期内震荡概率偏高，且随着疫后复苏存在胜率走低的可能，更多的是围绕票息收入与把握阶段性长端利率的机会
。而股票与可转债市场基本处于中长期底部区间，预计在上市公司一季报后投资主线会更加清晰，现阶段仍维持对风险资产的高度重视。
权益市场方面，在“海外流动性与经济衰退担忧、国内具备防火墙负向冲击有限但受益于加息提前结束”的框架下，风险偏好与估值仍有修复空间。从行业配置上，需要注意的是本轮AIGC的产业升级规格是很高的，高于18-19年5G的级别，甚至可以和13-15年“互联网+”以及19-21年新能源的级别相媲美，那么在主题投资热情退却后，
人工智能领域相对景气度明确或商业模式清晰的细分领域和标的仍是值得去积极把握的
。除此之外，
具备中国优势的高端制造、消费与医疗领域的白马资产
在一季报后预计也能赚到“业绩的钱”。
债市短期震荡概率偏高
股市存在“复苏交易”机会
张惠
固定收益部副总监
基金经理
债券市场方面，经济弱复苏背景下，央行维持暖意，债券市场还未出现打破低波动的边际信号，
短期内震荡概率偏高，建议保持中性久期、中性杠杆
。
权益市场方面，由于前期缺乏增量资金叠加年底业绩真空期，市场以存量博弈为主，在一季报落地后，预计二季度开始盈利回升、宏观经济“去疫情化”回归周期，国内被动去库存周期，
权益市场仍会有“复苏交易”的机会
。
在行业配置上，我们重点关注三个方向，一是本轮AIGC的产业趋势是明确的，随着主题投资热情退却后，我们依然看好
人工智能领域相对景气度明确或商业模式清晰的细分领域
，同时在国家战略中属于大安全和自主可控领域，具备核心竞争力以及中长期景气度优势的
计算机、电子和高端制造业板块
；二是在消费场景完全恢复后，受益于扩大内需政策，基本面有望持续改善的
大消费板块，特别是一季报之后未来有望逐季业绩改善的可选消费品
；三是
具备长期高分红能力的央企、国企
，看好在新一轮央国企改革与重估中胜出的公司。
可转债市场方面，短期来看，反弹后转债溢价率略有收敛但整体性价比仍不高。中长期看，资产荒时代下固收+资金对于可转债的配置需求仍较高，因此我们继续围绕选股思路的正股替代与中低价位的纯债替代两个维度展开，把握结构性机会。
预计二季度经济延续平稳修复逻辑
倪莉莎
固定收益部总监助理
基金经理
展望二季度，目前经济复苏的斜率和持续性仍存在分歧，市场预期也是跟着各项数据的公布不断做出调整。
核心原因在于房地产价格预期的改变及居民端风险偏好的降低，对需求持续释放强度的存疑
。
从社融存量月同比增速看，整体呈现出稳信用的特征。结合政府工作报告提出今年的经济增长预期目标为5%左右，
预计二季度经济延续平稳修复逻辑
。3月央行超额续作MLF，超预期降准落地，及跨季连续大额逆回购投放，均表明央行对流动性的呵护。二季度资金面或仍在政策利率附近波动，可期待结构性货币政策工具的出台。
人工智能行业大概率成为
未来1-2年内的主线行情之一
张娅
华富基金总经理助理
指数投资部总监
基金经理
ChatGPT的横空出世，使得人工智能行业发生深刻变化：
（1） ChatGPT是人工智能领域的里程碑式应用，人工智能真正开始在C端落地，通过附加收费，建立数据入口新生态等方式，互联网行业迎来重大变革，搜索、办公、电商、教育、传媒多个领域均有发生颠覆性变化的可能，
人工智能行业大概率成为未来1-2年内的主线行情之一
。
（2）ChatGPT底层技术非硬性壁垒，主要在于具备千亿级参数产生智能涌现后，高素质人对模型调优而发生质变。国内各个大厂均有相关技术储备，纷纷陆续发布类ChatGPT产品，虽然目前和海外产品相比，尚有一定不足，但代际差也只有约半年至一年。
（3）当前国内算力环节尚处于追赶者地位，代表企业ASIC刚刚出货阿里，但量产推进仍需时日，应用端处于模式探索前期，未来胜出者尚难判断，
综合来看，当前对人工智能行业采取分散化投资更为适合
。
展望2023年2季度，由于人工智能一季度行情主要为基于ChatGPT应用巨大空间所带来的快速提估值行情，后续行业将回归交易基本面逻辑，而受益于信创加速、政府力推数字经济，疫情影响减退，人工智能行业2023年盈利预期好转确定性强，如出现因短期交易拥挤产生的回调，是分批布局行业的良机。
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陈启明，17年证券从业经验，8年基金管理经验。2010年2月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富价值增长混合型基金（2014.9.26起）、华富成长趋势混合型基金（2017.3.14起）、华富天鑫混合型基金（2019.1.25起）、华富成长企业精选股票型基金（2020.6.18起）、华富卓越成长一年持有期混合型基金（2022.1.13起）、华富匠心明选一年持有期混合型基金（2022.3.25起）、华富匠心领航18个月持有期混合型基金（2023.4.18起）的基金经理。
陈奇，13年证券从业经验，3年基金管理经验。2015年12月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富物联世界混合型基金（2019.10.21起）、华富产业升级混合型基金（2020.8.26起）、华富国泰民安混合型基金(2021.3.19起)、华富竞争力优选混合型基金（2022.8.22起）、华富时代锐选混合型基金（2022.12.1起）的基金经理。
沈成，12年证券从业经验，1.3年基金管理经验。2021年11月26日加入华富基金管理有限公司，目前担任华富新能源股票型基金（2021.12.29起）、华富科技动能混合型基金（2022.8.22起）的基金经理。
尹培俊，17年证券从业经验，9年基金管理经验。2012年加入华富基金管理有限公司，目前担任华富强化回报债券型基金（2014.3.6起）、华富安享债券型基金（2018.1.30起）、华富收益增强债券型基金（2018.8.28起）、华富可转债债券型基金（2018.8.28起）、华富安华债券型基金（2021.1.28起）、华富安盈一年持有期债券型基金（2021.8.26起）、华富吉丰60天滚动持有期债券型基金（2021.11.8起）、华富安业一年持有期债券型基金（2022.6.6起）的基金经理。
张惠，16年证券从业经验，8年基金管理经验。2007年6月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富安鑫债券型基金（2019.6.12起）、华富恒利债券型基金（2015.8.31起）、华富安享债券型基金（2018.1.30起）、华富益鑫混合型基金（2016.9.7起）、华富星玉衡一年定开混合型基金（2018.8.28起）、华富安福债券型基金(2019.4.2起)、华富弘鑫混合型基金（2019.4.15起）、华富63个月定开债券型基金（2021.8.16起）的基金经理。
倪莉莎，9年证券从业经验，5年基金管理经验。2014年2月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富富瑞3个月定开债券型基金（2018.3.29起）、华富恒盛纯债基金（2018.11.20起）、华富货币基金（2019.6.5起）、华富安兴39个月定开债券型基金（2019.10.31起）、华富吉丰60天滚动持有中短债基金（2021.11.8起）、华富富惠一年定开债券型基金（2021.12.1起）、华富同业存单指数7天持有期基金（2021.12.27起）、华富富鑫一年定开债券型基金（2022.3.29起）、华富吉富30天滚动持有中短债基金（2022.11.17起）的基金经理。
张娅，18年证券从业经验，13年基金管理经验。目前担任华富中证5年恒定久期国开债指数基金（2019.1.28起）、华富中证人工智能产业ETF（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2020.4.23起）、华富中债-安徽省公司信用类债券指数基金（2020.8.3起）、华富消费成长股票型基金（2022.7.22起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2022.8.31起）的基金经理。
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