今年以来中国经济复苏的步伐加快，社融、新增人民币贷款的增量数据均创历史同期新高。下一阶段市场又将怎样发展？基金经理看好哪些行业？光大保德信一季报出炉，机智姐带您一探究竟！
房雷
权益投资部总监、首席策略分析师、基金经理
代表产品：光大景气先锋A（007854）、光大动态优选（360011）等
注：重仓情况来源为基金2023年一季报，行业分类为申万一级行业分类。重仓股调整数据仅为2023年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，重仓股表现不代表基金涨跌幅，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。
基金经理说
一季度市场呈现明显的结构化行情特征，这种特征主要是由于经济环境所决定的：1）经济基本面呈现弱复苏特征；
2）市场系统性风险冲击较小，资金面相对较为充裕；
3）产业层面出现了一些新的变化，数字经济和人工智能为代表的的新兴产业逐步兴起。
自去年四季度开始的经济复苏预期行情，主要表现在大消费和地产产业链上的估值修复，在2-3月份开始兑现；而以TMT尤其是AIGC为代表的的科技成长行情则愈演愈烈，国内外不断的事件催化，使得投资者看到了新的产业前景。因此，在A股市场，一季度TMT大幅上涨，而周期、消费等表现较弱，以及过去三年的成长板块——新能源，也呈现一定的弱势特征。
我们在一季度的投资策略和产品运作也结合以上判断进行。具体来看，本产品在一季度的管理上：
1） 继续增持计算机软件公司。在当前我们依旧看好计算机软件，AI、数字经济等新产业已成星火燎原之势，行业成长前景非常好。在结构上，我们增持了较多的AI相关的企业。
2） 增持了传媒板块和通信板块，尤其是AI应用相关的领域。我们认为AI开启一轮生产力革命的重要性值得关注，这会在众多领域带来重大的革新。
3） 我们保持了相当比重的半导体行业配置，在设备、模拟、存储、aiot以及算力等众多领域，我们觉得都还有较大的成长空间。
其他方面，我们依旧对于医药板块比较看好，尤其是在医疗器械和创新药领域。
崔书田
股票研究部总监、基金经理
代表产品：光大中国制造（001740）、光大新增长（360006）等
注：重仓情况来源为基金2023年一季报，行业分类为申万一级行业分类。重仓股调整数据仅为2023年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，重仓股表现不代表基金涨跌幅，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。
基金经理说
2023年第一季度A股市场震荡上行，万得全A上涨6.47%，主要指数普遍上涨，沪深300上涨4.63%，中证500上涨8.11%，中证1000上涨9.46%。涨幅靠前的行业包括计算机、传媒、通信、电子等，TMT风格占优；跌幅较大的行业包括房地产、商贸零售、银行、美容护理等。
一季度国内经济逐步修复，社会消费品零售总额、工业增加值、制造业PMI、地产基建投资等经济指标均较2022年底有所改善。我们对内需增长较为乐观，但需要提防外需风险。
本基金仓位维持稳定，行业配置方向以制造、科技板块为主，包括电动智能汽车、新能源、物联网、机械设备等方向，关注地产产业链。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
詹佳
国际业务部总监、基金经理
代表产品：光大先进服务业A（002472）、光大品质生活（012744）等
注：重仓情况来源为基金2023年一季报，行业分类为申万一级行业分类。重仓股调整数据仅为2023年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，重仓股表现不代表基金涨跌幅，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。
基金经理说
宏观方面，一季度中国经济触底反弹，制造业PMI连续3个月位于荣枯线上方，多行业业态稳步恢复，稳增长政策初见成效。两会提出的5%左右的经济增长预期目标符合经济运行走势，符合经济发展规律，也有利于引导各方面更加注重提高经济发展质量和效益，加快构建新发展格局，推动高质量发展。同时，全球通胀风险仍具韧性，美元货币政策延续收紧，海外经济体硬着陆风险犹存。3月，硅谷银行及瑞士信贷事件暴露海外金融系统不稳定性，全球金融市场风险偏好仍待修复。因此，本基金在一季度投资策略维持了宏观审慎。
基金在一季度权益投资方面，以大盘及中盘股配置为主，并在消费、医药、通信、计算机及其他稳增长板块做了主要的配置，并在选股方面，对权益估值保持较高的要求，继续为基金追求稳健的收益目标。
赵大年
量化投资部总监、基金经理
代表产品：光大核心（360001）、光大锦弘A（011231）
注：重仓情况来源为基金2023年一季报，行业分类为申万一级行业分类。重仓股调整数据仅为2023年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，重仓股表现不代表基金涨跌幅，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。
基金经理说
进入2023年一季度，伴随国内宏观经济的企稳复苏，A股市场的风险偏好与预期也得到改善，呈现向好趋势。沪深300指数季度收益率为4.63%，同期中证500指数上涨8.11%，创业板指数上涨2.25%，中小市值风格占优。
我们预计2023年基建与制造业的投资热度仍将保持高位，消费和服务业有望回稳增长。市场的增量资金依旧充裕，当前A股市场各主要宽基指数的估值仍处于合理偏低的区间，随着宏观经济的进一步改善，市场增量资金对于权益资产的配置比例有望得到提升，从而为股票市场提供有力的支撑。本基金将继续使用量化策略模型优选个股、保持行业均衡配置，力争基金资产的保值增值。
徐晓杰
权益投资部副总监、基金经理
代表产品：光大红利（360005）、光大健康优加（012284）
注：重仓情况来源为基金2023年一季报，行业分类为申万一级行业分类。重仓股调整数据仅为2023年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，重仓股表现不代表基金涨跌幅，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。
基金经理说
2023一季度市场整体表现较好，计算机、传媒、通信、电子等行业表现较好，地产、商贸零售、银行等行业表现较弱。申万医药行业一季度上涨1.86%，表现相对较弱。我们在行业配置方面，医药、消费类行业持仓较多。
我们的持仓主要集中在医药、消费、科技三大方向，这三大方向是历史证明能够有望长期战胜市场的方向，同时我们认为这三大方向也是未来孕育伟大公司的重要领域，我们希望与优秀公司共成长。在个股选择上，我们按照优质量、稳成长、高分红的选股策略自下而上精选个股，力求为投资者获取长期可持续的超额收益。
马鹏飞
权益投资部副总监、基金经理
代表产品：光大消费A（008234）、光大睿盈（008317）等
注：重仓情况来源为基金2023年一季报，行业分类为申万一级行业分类。重仓股调整数据仅为2023年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，重仓股表现不代表基金涨跌幅，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。
基金经理说
一季度消费整体顺着经济复苏的方向进行推进，期间市场对经济预期有所修正，消费整体进行了预期的修正，预期修正后消费整体优势开始提升，从经济复苏的时间节奏看，确定性进一步提振。从温和复苏的预期看，消费行业自身的增速和温和复苏的节奏是比较匹配，和大多数行业相比，消费整体仍然是较好的配置行业，总量和结构思路相平衡进行消费配置是比较匹配的策略。
回顾一季度，消费各板块呈现出了不同程度的上涨，申万行业指数排名中，家电上涨7.73%，食品饮料上涨4.41%，汽车上涨3.93%，涨幅幅居后的是商贸零售-5.11%，农林牧渔1.86%，社会服务2.05%。一季度整体组合行业布局相对分散，个股相对集中，在个股的选择中兼顾细分领域的行业空间和估值。
林晓凤
权益投资部副总监、基金经理
代表产品：光大国企改革（001047）、光大优势（360007）
注：重仓情况来源为基金2023年一季报，行业分类为申万一级行业分类。重仓股调整数据仅为2023年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，重仓股表现不代表基金涨跌幅，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。
基金经理说
2023Q1市场走了略右倾的N型走势，年初行情较分散，板块持续演绎电风扇行情，直到年后ChatGPT惊艳亮相，引发热潮，谷歌、百度文心一言、微软全家桶、plugin插件、华为盘古大模型等陆续快速发布，AI时代来临，有望引领全年行情。对硅谷银行业危机的担忧似乎已经过去，焦点正在转向欧美货币紧缩和经济数据。
但强预期弱现实，存量资金为主的市场条件下，预计市场或仍以细分结构行情为主，尤其是ChatGPT 引领的 TMT 泛化的投资机会：紧密关注技术的进展、监管政策动向，如算力芯片、光通信、AIGC、边缘计算、数字要素等，尤其是“卖铲人“，但产业本身快速发展，资本市场更飞速演绎，AI行情快速进阶，两市巨量成交，对其他板块抽水效应明显，也要警惕其间的交易拥挤度和估值泡沫风险。
传统板块更关注景气度监测和估值波段的把握能力，追求性价比，继续看好内循环，新生大消费、先进制造业及数字化配套等；看好新兴消费：适应新代际、老年化，如消费平替版、有益于身心康复的医药保健、新兴量贩渠道；看好新技术/新工艺改造传统工业：随着产业梯度转移进入深层次，关注发展补缺的基础工具产业链、精密机械、关键配件、新材料等，以及部分大宗成本下降受益板块。
国家大数据局成立，国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，中长期持续关注国家安全大主题的演绎、国企激励改革和中特估值机会。
军工板块今年以来市场风格大变，中期调整可能改变未来投入的结构方向，板块被抽水严重，流动性较好的权重白马下跌幅度较大，涨的是估值偏高的卫星、重组概念或跨界三四线标的，与表观财报有一定出入，到3月连前期表现相对较好的小而美个股也开始被抽水，下跌较明显，而上涨的是卫星、AI泛化的电子/通信个股，还有偏交运的船务板块，中特估值涨幅主要体现在卫星和船务板块上。
本期我们也适度加大了相关受益国企改革和数字要素经济发展的军工通信、软件的配置，取得较好的收益，适当收缩了权重股的配置。认识决定高度，后期将继续跟踪产业和技术的进阶发展，特别是对一些跨界行业较多的个股，加深产业研究。
王明旭
权益投资部基金经理
代表产品：光大瑞和（009486）、光大智能汽车（011104）等
注：重仓情况来源为基金2023年一季报，行业分类为申万一级行业分类。重仓股调整数据仅为2023年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，重仓股表现不代表基金涨跌幅，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。
基金经理说
2023年一季度A股整体上涨，结构分化明显，在数字经济政策和chatgpt的催化之下计算机、传媒、通信、电子等TMT板块大幅上涨，而房地产、商贸零售、银行等顺周期板块跌幅居前。
市场对新能源的看法比较悲观，一方面认为长期增速中枢下降，另一方面也担忧竞争格局恶化、盈利水平下降。这种担忧不无道理，但由于新能源整体估值已经降到历史上的较低水平，已经一定程度上反映了悲观预期，因而当前时点我们对新能源仍然持乐观态度。
新需求和新技术是我们比较关注的方向，因为其渗透率较低，暂时没有竞争格局恶化的压力，估值压力也比较小。光伏中的钙钛矿、N型电池片、合成石英砂，锂电中的大圆柱、磷酸锰铁锂等环节的投资价值都值得期待。
另一方面，市场对“旧”东西的预期相对悲观，担心其盈利水平大幅下降，且不知道盈利底部在哪里。我们观察到，越来越多的环节正在迎来供给出清的时刻，二三线企业陷入亏损，一旦能观察到明确的底部信号，则这些环节中优秀企业的投资价值将会显现，这样的机会越来越多。
陈栋
权益投资部基金经理
代表产品：光大中小盘（360012）、光大银发商机（000589）等
注：重仓情况来源为基金2023年一季报，行业分类为申万一级行业分类。重仓股调整数据仅为2023年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，重仓股表现不代表基金涨跌幅，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。
基金经理说
二月、三月美联储分别加息25个基点，硅谷银行事件暴露加息负面影响，联储货币政策声明暗示加息逐渐临近终点，十年期美债利率回落到3.5%附近。国内方面，两会提出5%的全年经济增速目标，央行再次降准25bp。一月外资大幅流入1400亿元，创单月历史新高，期间权重白马股表现较好；2-3月受AI产业进展超预期影响，人工智能主题带动整个信息科技板块涨幅领先。
整体来看，一季度沪深300指数上涨4.6%，创业板指数上涨2.2%。行业板块走势分化，计算机、传媒、通信、电子等板块表现较好，地产、消费者服务、银行、电新等行业表现落后。本基金在23年一季度操作中，股票仓位相比22年四季度基本持平，行业配置上主要提升了计算机、电子等行业的比例，降低了医药、电新板块的权重。
陶曙斌
权益投资部基金经理
代表产品：光大高端装备A（015980）、光大一带一路（001463）
注：重仓情况来源为基金2023年一季报，行业分类为申万一级行业分类。重仓股调整数据仅为2023年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，重仓股表现不代表基金涨跌幅，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。
基金经理说
一季度市场分化较大，本基金作为高端装备主题基金，主要关注在强国发展战略下高端装备相关行业的上市公司，并在一季度适当关注国防行业中相关的细分景气赛道，希望通过优选赛道中的优质个股为持有人获得相对收益。
唐钰蔚
研究总监助理、权益投资部基金经理
代表产品：光大研究精选（008313）、光大永鑫A（003105）等
注：重仓情况来源为基金2023年一季报，行业分类为申万一级行业分类。重仓股调整数据仅为2023年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，重仓股表现不代表基金涨跌幅，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。
基金经理说
2023年第一季度A股市场震荡上行，万得全A上涨6.47%，主要指数普遍上涨，沪深300上涨4.63%，中证500上涨8.11%，中证1000上涨9.46%。涨幅靠前的行业包括计算机、传媒、通信、电子等，TMT风格占优；跌幅较大的行业包括房地产、商贸零售、银行、美容护理等。
一季度国内经济逐步修复，社会消费品零售总额、工业增加值、制造业PMI、地产基建投资等经济指标均较2022年底有所改善。我们对内需增长较为乐观，但需要提防外需风险。
本基金仓位维持稳定，行业配置采取中性策略，持仓结构较为均衡，且充分体现内部研究成果。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
苏淼
权益投资部基金经理
代表产品：光大精选（360010）
注：重仓情况来源为基金2023年一季报，行业分类为申万一级行业分类。重仓股调整数据仅为2023年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，重仓股表现不代表基金涨跌幅，不代表现阶段持仓及未来投资方向，也不构成投资建议。
基金经理说
2023年年初，随着居民出行增多和国内服务消费的快速复苏，市场对于经济回暖的预期非常高，春节假期结束后，企业复工复产全面开启，地产及地产后周期行业也出现了明显改善的迹象，整个下游行业因为补库存的需要，商品价格也同步出现了明显提升，进入3月份，政府工作报告中预计2023年GDP的增速为5%左右，同时高频数据也显示经济的增长动能有所放缓，市场对于经济弱复苏的预期逐步成为共识，展望未来，经济复苏的大趋势不会改变，行业的分化会比较明显，其中出行链的复苏相对比较确定。
2023年一季度，我们关注了资源、周期和新材料等领域。期间原材料和天然气价格出现了明显下跌，我们注意到虽然煤炭的价格持续处于高位，但未来仍存在价格下跌的空间，部分下游行业会明显受益于原料或者燃料价格的下跌，如果下游需求相对比较稳定，判断业绩改善的确定性将非常强。从进口替代和自主可控的角度来看，新材料领域将孕育着非常多的投资机会，部分行业已经实现了技术突破，进口替代的空间非常大。
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