2022年度一季报新鲜出炉。年初以来市场波云诡谲，面对当下行情，一起来看看各位资深基金经理如何把脉？又有哪些投资机会值得关注呢？
华富基金副总经理
公司公募投资决策委员会主席、基金经理
龚炜
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代表产品：
华富竞争力优选（410001）
数据来源：基金2022年第一季度报告，基金过往业绩不代表其未来表现。
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后市展望
展望2022年二季度，预计国内外的不确定因素相较一季度有边际缓解，尽管冲击的效果可能在未来一段时间持续，但未来在国内疫情防控取得阶段性成效后，经济有望在稳增长政策的逐渐加码中逐渐见底，政策效果值得期待。整体看，内外部的不确定因素将对经济产生持续冲击，但冲击力度预计将逐渐放缓。
金融形势方面，国内逆周期政策持续发力，但2月金融数据表现弱于市场预期，且企业中长期贷款再次出现少增的情况，表明从货币到信用的传导还需要一定时间，预计二季度流动性环境将维持稳健略宽，在政策维稳信号下市场情绪有望积极重建。
未来国内外均长期面临优质资产荒的格局，固定收益类资产回报率吸引力有限，而
A股作为中国经济最具代表性的资产具备配置价值，对全球投资人而言都具有足够的吸引力，我们看好未来权益市场的结构性机会。
首先，考虑到稳定回报优势，我们倾向于选择
低负债率高股息且估值较低股价累计涨幅不大的公司
作为优质生息资产的底仓配置。
其次，行业景气度持续提升、政府政策重点支持的产业是我们追求超额收益的重要来源，例如
新能源产业、半导体、云计算以及受益于“双碳”背景的产业
等。
再次，经济转型、产业升级的过程中，优胜劣汰持续展开。我们看好各个行业的
显性或隐性的冠军龙头企业
，他们不仅能从新的市场中获取机会，而且即使在行业发展空间不大的一些领域，随着竞争对手的倒下，这些行业龙头依然可以在集中度持续提升的大背景下持续受益。
华富基金总经理助理
权益投资部总监、基金经理
陈启明
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代表产品
：华富价值增长（410007）
数据来源：基金2022年第一季度报告，基金过往业绩不代表其未来表现。
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后市展望
展望2022年二季度，疫情反复对消费的压制作用预计将持续存在，但在动态清零的防控政策下，预计影响将总体可控，同时在稳增长政策持续落地并显现效果的作用下，预计投资将保持稳定恢复态势，出口增速预计将继续回落，整体看，内外部的不确定因素将对经济产生持续冲击，但
冲击力度预计趋缓。
金融形势方面，国内逆周期政策持续发力，但2月金融数据表现弱于市场预期，且企业中长期贷款再次出现少增的情况，表明从货币到信用的传导还需要一定时间，
预计二季度流动性环境将维持稳健略宽，在政策维稳信号下市场情绪有望积极重建。
操作方面，经过市场大幅调整，许多优质标的估值已回到历史中低分位区间，
我们认为当前的黯淡时刻提供了较好的左侧配置机会
，也将延续此前投资框架，
赛道层面
，重点关注中国经济转型期最具吸引力的板块，包括
高端制造、医药创新、国产替代、能源革命等相关行业；公司层面，
坚持将可持续成长作为研究重心，反复斟酌思考经营壁垒、商业模式所带来的成长速度和空间，同时考量公司的估值性价比择机配置，以期在市场情绪回暖时获得较好的投资回报率。
华富基金总经理助理
固定收益部总监、基金经理
尹培俊
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代表产品
：华富强化回报（164105）
数据来源：基金2022年第一季度报告，基金过往业绩不代表其未来表现。
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后市展望
展望二季度，主要央行加快收紧货币政策，俄乌冲突下制裁的不断加码进一步打乱全球金融和贸易市场，全球经济复苏将面临较大困难，经济下行压力仍较大。国内经济方面，预计受疫情扰动和金融市场信心下降的影响，
二季度政策力度可能加大，降息降准概率仍然较大，后续消费和投资方面的支持政策可能进一步出台。国内经济有望筑底反弹。
债券市场整体而言仍然具备较好的胜率，但赔率已不占优势。权益与可转债市场方面，滞胀、地缘冲突、海外货币收紧与国内疫情的四重压力下，风险逐渐在A股资产price-in，股票赔率逐渐优化，向下空间有限。
当前A股政策底与情绪底基本出现，
随着俄乌冲突导致的海外资金避险情绪的缓和、国内疫情局势逐渐好转，权益市场有一定修复的空间，二季度开始，国内稳增长政策逐步落地、宽信用逐步实现，预计下半年市场出现盈利底。可转债市场而言，随着权益市场调整，性价比回到合理区间偏上沿，对于当前低利率环境与固收+资产荒的环境下，可转债已逐渐进入可为区间，但由于估值性价比仍不高，未来预计仍是结构性机会为主，未来随着宽信用对利率形成压力，仍需警惕估值压缩的风险。
我们
短期将适当控制风险资产仓位，股票风格更为均衡；
转债以低估值正股类和精选中低价为主要配置方向，寻找合适的转股标的；纯债部分适当降低久期和杠杆，继续保持票息策略为主的配置思路。
中期而言，将根据性价比进一步平衡股债配置，股票仓位仍会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，寻找具有估值优势或拥有优势赛道具备长期成长性的企业。
我们仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
华富基金总经理助理
指数投资部总监、基金经理
张娅
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代表产品
：华富中证人工智能产业ETF（515980）
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后市展望
展望2022年2季度，如果美联储加息持续，对于估值的压制仍将持续，疫情影响下的企业利润可能仍将低迷。但政策底已现，稳增长也在路上，一季度业绩突出的及业绩反转预期强烈的板块将会是市场主线。
从这两年科技表现来看，在技术优势明显的领域，下游需求一旦启动，就容易造成相关概念股业绩和估值提升的戴维斯双击。
目前人工智能无论从服务器为代表的基础架构，还是在人脸识别、语音识别等应用端来看，技术上我国不存在障碍甚至具有优势。
对人工智能产业认可的投资者，可长期分批布局，以获取产业爆发带来的投资收益。
我们将继续跟踪好标的指数，同时辅以打新策略，
为投资者提供投资投资人工智能产业的有力工具。
华富基金研究部负责人
基金经理
陈奇
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代表产品
：华富产业升级（002064）
数据来源：基金2022年第一季度报告，基金过往业绩不代表其未来表现。
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后市展望
展望2022年二季度，疫情反复对消费的压制作用预计将持续存在，
同时在稳增长政策持续落地并显现效果的作用下，预计投资将保持稳定恢复态势。
整体看，内外部的不确定因素将对经济产生持续冲击。金融形势方面，国内逆周期政策持续发力，但2月金融数据表现弱于市场预期，且企业中长期贷款再次出现少增的情况，表明从货币到信用的传导还需要一定时间，预计二季度流动性环境将维持稳健略宽，在政策维稳信号下市场情绪有望积极重建。我们将密切关注上海疫情的变化，评估后续经济恢复的速度。
虽然中短期内，成长股会面临各种压力和挑战，但随着估值的消化，不少股票估值已经回落至合理甚至偏低区间，加之一季报将提供一个很好的鉴定机会，让我们更好的查漏补缺。紧跟产业趋势，去伪存真，寻找确定性的成长机会是本基金努力的方向。我们
判断新能源车、光伏、半导体、国产替代等行业依然存在机会。
华富基金经理
沈成
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代表产品
：华富新能源（012445）
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后市展望
在“双碳”背景下，新能源大部分细分行业均有望维持行业高景气，实现产销量的同比高增长。
新能源汽车方面
，尽管锂价已涨至相对高位并在一定程度上传导至终端，但新能源汽车持续提升的产品力、终端的C端属性以及车厂对于电动化的战略重视，我们预计销量同比高增长无忧；壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节、部分供需格局良好的电池材料环节、供给持续紧张的锂资源环节、产业链中的技术进步方向，都是我们关注的重点。
光伏方面，
硅料供给瓶颈未来有望逐季缓解，行业需求有望有效释放，需求增长有望显著提速；格局优化且盈利有望持续修复的一体化组件环节、出口替代叠加存在储能第二成长曲线的逆变器环节、部分格局较优的关键辅材环节、产业链中的技术进步方向，均值得重点关注。
风电方面，
国内陆上风电需求有望实现高增长，海上风电平价项目已开始启动，风电产业链迎来历史性发展机遇。
储能方面，
可再生能源渗透率提升刺激需求爆发，便携式储能等扩大应用场景，储能产业链标的值得进一步挖掘。
此外，新型电力系统带来的柔性输电、特高压等增量投资，亦值得关注。
无论在哪个细分行业，我们希望配置的重点
在于高质量增长可持续时间相对较长的品种。
往期回顾
·风险提示
基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于证券市场、行业板块的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自Wind与公开资料整理,本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。
华富竞争力优选为混合型基金，投资组合中股票投资比例为基金资产的30-90%，基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。华富价值增长为混合型基金，投资组合中股票投资比例为基金资产的30-80%，基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。华富强化回报为债券型基金，对固定收益类证券的投资比例不低于基金资产的80%，基金管理人对本基金的风险评级为R2级，适合风险承受能力等级为C2级及以上投资者认购。华富人工智能ETF为ETF股票型基金采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。基金管理人对本基金的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。华富产业升级为混合型基金，投资组合中股票投资比例为基金资产的0-95%，投资于基金合同界定的产业升级主题相关证券不低于非现金基金资产的80%；基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。华富新能源为股票型基金，本基金投资组合中股票投资比例占基金资产的 80%-95%（其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的 50%）；投资于新能源主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的 80%。基金管理人对本基金的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。新能源行业受国家政策和市场需求影响较大，相关上市公司股价波动可能较大，进而导致本基金净值波动较大，并可能会发生本金亏损。有关基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。
龚炜，18年证券从业年限，12年投资管理经验。2012年9月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富竞争力优选（2012.12.21起）、华富科技动能（2019.11.6起）、华富国潮优选(2021.9.23起)的基金经理。华富竞争力优选(2005.3.2成立)，基准为标普中国A股300指数×60%+中证全债指数×35%+同业存款利率×5%，过往业绩回报/同期基准如下：2017年7.98%/14.40%，2018年-21.63%/-13.02%，2019年42.42%/21.85%，2020年28.73%/18.67%，2021年26.87%/1.01%。华富科技动能(2019.11.6成立)，基准为中证800指数收益率×75%+中证综合债券指数收益率×25%，过往业绩回报/同期基准如下：2019年（自合同生效起）0.86%/2.96%，2020年31.04%/20.26%，2021年16.10%/0.97%。华富国潮优选（2021.9.23成立），基准为中证内地消费主题指数收益率×65%+中证全债指数收益率×25%+中证港股通消费主题指数收益率×10%，过往业绩回报/同期基准如下：2021年（自合同生效起）6.79%/8.08%。
陈启明，16年证券从业经验，7年投资管理年限。2010年2月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富价值增长（2014.9.26起）、华富成长趋势（2017.3.14起）、华富产业升级(2017.5.8起)、华富天鑫（2019.1.25起）、华富成长企业精选（2020.6.18起）、华富卓越成长一年持有期（2022.1.13起）的基金经理、华富匠心明选一年持有期（2022.3.25起）。华富价值增长(2009.7.15成立)，基准为沪深300指数×60％+中证全债指数×40％，过往业绩回报/同期基准如下：2017年12.22%/12.53%，2018年-23.9%/-12.69%，2019年57.34%/23.23%，2020年68.46%/17.68%，2021年29.62%/-0.60%。华富成长趋势(2007.3.19成立)，基准为标普中国A股300指数×80%+中证全债指数×20%，过往业绩回报/同期基准如下：2017年0.96%/19.60%，2018年-24.07%/-19.16%，2019年54.95%/28.04%，2020年66.05%/24.10%，2021年21.94%/-0.43%。华富产业升级（2017.5.8成立），基准为沪深300指数收益率×65%＋上证国债指数收益率×35%,过往业绩回报/同期基准如下：2017年（自合同生效起）7.7%/12.23%，2018年-23.49%/-15.25%，2019年54.05%/24.54%，2020年56.85%/19.11%，2021年35.06%/-1.63%。华富天鑫(2016.12.29成立)，基准为沪深300指数收益率×50%＋上证国债指数收益率×50%，过往业绩回报/同期基准如下：2017年A、C份额-1.44%、-2.29%/10.86%，2018年A、C份额-24.22%、-24.83%/-10.68%，2019年A、C份额26.05%、25.17%/ 19.73%，2020年A、C份额73.53%、72.13%/15.58%，2021年A、C份额31.10%、30.06%/-0.18%。华富成长企业精选（2020.6.18成立），基准为中证800指数收益率×85%+中证全债指数收益率×15%，过往业绩回报/同期基准如下：2020年（自合同生效起）3.89%/21.18%，2021年33.47%/0.36%。华富卓越成长一年持有期（2022.1.13成立）、华富匠心明选一年持有期（2022.3.25成立）基金合同生效未满6个月，不展示业绩。
尹培俊，16年证券从业经验，8年投资管理年限。2012年加入华富基金管理有限公司，目前担任华富强化回报（2014.3.6起）、华富安享（2018.1.30起）、华富收益增强（2018.8.28起）、华富可转债（2018.8.28起）、华富安华（2021.1.28起）、华富安盈一年持有期（2021.8.26起）、华富吉丰60天滚动持有（2021.11.8起）的基金经理。华富强化回报（2010.9.8成立），基准为中证全债指数收益率，过往业绩回报/同期基准如下：2017年2.80%/-0.34%，2018年2.09%/8.85%，2019年11.94%/4.96%，2020年9.4%/3.05%，2021年9.94%/5.65%。华富安享(2016.1.21成立)：基准为中证全债指数收益率，2018.1.30由保本混合型基金转型为债券型基金，转型前基准为两年期银行定期存款收益率（税后）。过往业绩回报/同期基准如下：2017年3.38%/ 2.06%，2018年转型前0.29%/0.16%，2018年转型后-3.56%/1.85%，2019年19.44%/4.96%，2020年12.88%/3.05%，2021年18.59%/5.65%。华富可转债（2018.5.21成立），基准为中证可转换债券指数收益率×60%+上证国债指数收益率×30%+沪深300指数收益率×10%，过往业绩回报/同期基准如下：2018年（自合同生效起）-9.28%/-4.68%，2019年31.51%/19.74%，2020年9.34%/7.05%，2021年27.79%/11.71%。华富收益增强（2008.5.28成立），基准为中证全债指数收益率，过往业绩回报/同期基准如下： 2017年A、B份额3.12%、2.71%/-0.34%，2018年A、B份额1.61%、1.2%/8.85%，2019年A、B份额7.41%、6.98%/4.96%，2020年A、B份额5.72%、5.3%/3.05%，2021年A、B份额8.83%、8.39%/5.65%。华富安华（2021.1.28成立），基准为中债综合指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%，过往业绩回报/同期基准如下：2021年（自合同生效起）A、C份额8.85%、8.45%/0.77%。华富安盈一年持有期（2021.8.26成立），基准为中债综合全价指数收益率×90%+沪深300指数收益率×5%+恒生指数收益率(使用估值汇率调整)×5%，过往业绩回报/同期基准如下：2021年（自合同生效起）A、C份额-0.86%、-1.00%/-0.11%。华富吉丰60天滚动持有（2021.11.8成立）基金合同生效未满6个月，不展示业绩。
张娅，17年证券从业年限，12年投资管理经验。目前担任华富5年恒定久期国开债基金（2019.1.28起）、华富中证人工智能产业ETF（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接（2020.4.23起）、华富中债-安徽省公司信用类债券指数（2020.8.3起）、华富新能源（2021.6.29起）的基金经理。华富5年恒定久期国开债（2019.1.28成立）：基准为中证5年恒定久期国开债指数收益率。过往业绩回报/同期基准如下：2019年（自合同生效起）A、C份额4.29%、4.18%/4.13%，2020年A、C份额2.73%、2.63%/3.47%，2021年A、C份额5.36%、5.27%/5.69%。华富中证人工智能产业ETF（2019.12.24成立）：基准为中证人工智能产业指数收益率。过往业绩回报/同期基准如下：2019年（自合同生效起）-0.01%/1.30%，2020年11.07%/9.62%，2021年6.90%/1.22%。华富中证人工智能产业ETF联接（2020.4.23成立）：基准为中证人工智能产业指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率(税后)×5%。过往业绩回报/同期基准如下：2020年（自合同生效起）A、C份额-3.51%、-3.72%/-1.96%，2021年A、C份额5.24%、4.93%/1.30%。华富中债-安徽省公司信用类债券指数基金（2020.8.3成立）：基准为中债-安徽省公司信用类债券指数收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%。过往业绩回报/同期基准如下：2020年（自合同生效起）A、C份额0.98%、0.95%/-0.26%，2021年A、C份额5.13%、4.99%/2.01%。华富新能源（2021.6.29成立），基准为中证新能源指数收益率×80%+中证全债指数收益率×15%+中证港股通能源综合指数收益率×5%，过往业绩回报/同期基准如下：2021年（自合同生效起）-1.61%/19.84%。
陈奇，12年证券从业经验，2.5年投资管理年限。2015年12月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富物联世界（2019.10.21起）、华富产业升级（2020.8.26起）、华富国泰民安(2021.3.19起)、华富新能源（2021.9.14起）的基金经理。华富产业升级（2017.5.8成立），基准为沪深300指数收益率×65%＋上证国债指数收益率×35%,过往业绩回报/同期基准如下：2017年（自合同生效起）7.7%/12.23%，2018年-23.49%/-15.25%，2019年54.05%/24.54%，2020年56.85%/19.11%，2021年35.06%/-1.63%。华富物联世界（2016.1.21成立），业绩基准为沪深300指数收益率×50%+上证国债指数收益率×50%，过往业绩回报/同期基准如下：2017年5.57%/10.86%，2018年-17.68%/-10.68%，2019年20.51%/19.73%，2020年75.80%/15.58%，2021年17.04%/-0.18%。华富国泰民安（2015.2.4成立），基准为沪深300指数收益率×50%+中证全债指数收益率×50%，过往业绩回报/同期基准如下：2017年13.16%/10.30%，2018年-28.79%/-9.32%，2019年45.41%/20.09%，2020年32.31%/15.25%，2021年16.08%/0.50%。华富新能源（2021.6.29成立），基准为中证新能源指数收益率×80%+中证全债指数收益率×15%+中证港股通能源综合指数收益率×5%，过往业绩回报/同期基准如下：2021年（自合同生效起）-1.61%/19.84%。
沈成，11年证券从业经验，0.3年投资管理年限。2021年11月26日加入华富基金管理有限公司，目前担任华富新能源（2021.12.29起）的基金经理。华富新能源（2021.6.29成立），基准为中证新能源指数收益率*80%+中证全债指数收益率*15%+中证港股通能源综合指数收益率*5%，过往业绩回报/同期基准如下：2021年（自合同生效起）-1.61%/19.84%。（以上数据来自基金定期报告）