近日，湖北亨迪药业股份有限公司（下称“亨迪药业”）再次向深交所递交申报稿，完成了第三轮的问询回复，可以说距离IPO又近了不少。
作为目前中国最大、世界第二非甾体抗炎药布洛芬的供应商，亨迪药业并非新生企业，而是一家诞生于90年代的老牌药企，曾是国内多条原料药行业标准及规范的制定者、起草者，在原料药行业有着举足轻重的地位。
而自从19年被全资收购后，这家老牌药企的营收更是迎来了一波迅猛增长，并在次年完成股改后便马不停蹄地发起IPO冲刺。
据悉，亨迪药业本次拟募资11.90亿元，公开发行股票数量不超过6,000万股，占本次发行后总股本的比例不低于25%。
由此倒推，一旦上市，亨迪药业市值将达到47.6亿元，相比较于19年1.8亿元的全资收购，亨迪药业竟然在短短一年时间估值翻了26倍之多，这究竟如何做到的呢？
公司最大营收来自布洛芬原料药产出
据公开资料显示，亨迪药业成立于1995年，总部位于湖北荆门市。主要从事化学原料药及制剂产品的研发、生产和销售，并形成以非甾体抗炎类原料药为核心，心血管类、抗肿瘤类等特色原料药为辅助的产品体系。
招股书显示，2018年-2020年间，亨迪药业收入分别为5.17亿元、6.6亿元和5.92亿元，主营业务毛利分别为2.2亿元、3.3亿元和2.9亿元，扣除非经常性损益后归母公司净利润分别为4719万元，9695万元以及1.7亿元。
作为一家老牌药企，公司的主营业务主要依赖世界第二非甾体抗炎药布洛芬的产出。报告期内，公司布洛芬原料药的销售收入分别为3.5亿元、4.79亿元和4.5亿元，占公司主营业务收入的比例分别为67.76%、72.90%和76.09%。
招股书称，目前公司主营业务毛利保持稳定增长趋势，主要系受布洛芬销售价格持续增长和销售规模稳步上升两方面因素的影响。
而对比目前国内最大的布洛芬原料药生产企业新华制药，2019年新华制药的营业收入为56.06亿元，2020年的营业收入为60.02亿元，同比增长7.13%。同期亨迪药业的营收规模可以说与新华制药的差距明显，而且在营收增幅方面也差距甚多，可以说仍有广阔的上浮空间。
一年估值暴涨26倍为哪般
亨迪药业的突然崛起，其实跟被天茂集团全资控股后提供的上市资源有关，而这一切，得益于去年5月国华人寿借壳天茂集团上市交易失败。
招股书显示，亨迪药业的前身为湖北百科亨迪药业有限公司，2019年7月，天茂集团出资1.8亿元对亨迪药业进行100%控股。
之后不久，天茂集团发布公告称，为更好地发展保险主业（实为国华人寿借壳天茂集团上市做准备），将旗下百科亨迪、天茂化工等公司的股权转让给关联公司上海勇达圣商务咨询有限公司。
而此时，虽然亨迪药业的毛利已经在提升，但至2019年7月脱离天茂集团时，公司估值还不到4亿元。
在股权转让完成后，天茂集团于2019年8月启动对国华人寿的吸收合并，以期实现国华人寿借壳天茂集团上市，结果今年5月借壳失败。这种情况下，上海勇达圣回过头来于今年6月对百科亨迪进行股改，推动股改后的亨迪药业到创业板上市。
从财务数据来看，自从脱离天茂集团后，亨迪药业的盈利能力出现了大幅度的提升。以扣非净利润这一财务指标来看，2018年、2019年分别为4719万元、9695万元，但是在2020年这一数据直接提高到了1.7亿元。
而近年来，我国医药行业政策密集发布，陆续出台了“产业绿色发展政策”、“原料药的关联审评审批制度”、“仿制药一致性评价”、“两票制”、“药品集中采购”等新政策，我国医药市场规范化管理水平得到了有效提升。
随着医药行业相关政策密集出台或调整，将对医药行业的市场供求关系、企业的经营模式、技术研发及产品售价等产生较大影响，在大健康概念屡被提及的情况下，亨迪药业在资本市场得到的关注也稳步提升。
公司目前受境外因素影响较大
招股书显示，报告期内，公司境外销售收入占主营业务收入比例分别为56.71%、63.57%和69.92%，境外销售比例较高。
而近年来，全球贸易环境复杂多变，贸易保护主义兴起，国际贸易环境的不利变化可能对我国原料药行业的稳定发展产生负面影响。
亨迪药业主要原料之一的异丁基苯的供应商来自印度，同时发行人主要产品布洛芬原料药的第一大客户亦为印度客户，近期中印边境摩擦，可能导致双边经贸关系恶化，进而可能对公司的生产经营造成不利影响。
而排除一些行业共性问题，亨迪药业目前的另一大风险来自于主要产品的集中，报告期内，，布洛芬原料药营业收入占公司主营业务收入的比例分别为67.76%、72.90%和76.09%。
这意味着一旦布洛芬原料药因市场供给增加，导致布洛芬原料药市场价格发生较大不利变化，公司营业收入和净利润均会同步下滑，将对公司经营业绩产生不利影响。
值得一提的是，当时出手控股亨迪药业的天茂集团，属于拥有“民间股神”之称的刘益谦旗下。亨迪药业一旦IPO成功，市值大约为47.6亿元，而其中刘益谦及家族成员持股市值将达到40.46亿元。
公司表示，未来几年，全球将有大批原研药专利到期，而国内药品审批即将提速，同时药品监管要求日趋严格，GMP要求不断提高，这会为优秀原料药企业带来重要发展机遇。
亨迪药业将以此为契机，坚持原料药为主，做精做强，建设成为国内重要的非甾体抗炎类原料药、特色原料药生产基地，实现原料药与制剂两个板块协同发展的业务布局。最终成为以进入主流、高端市场为主要目标，同时保证在低端市场的成本竞争力，国内一流、全球认可的医药制造企业。