国投瑞银基金：“配对转换”将登场 掘金新兴市场也创新
国投瑞银基金：“配对转换”将登场 掘金新兴市场也创新 更新时间：2010-4-26 23:25:15 国投瑞银“不走寻常路”：“配对转换”将登场 掘金新兴市场也创新 作为国内基金业的创新“领跑者”，国投瑞银基金公司在产品设计上一直以来都是“不走寻常路”。4月27日，由瑞和300分级基金率先创设的“配对转换”业务将隆重“登场”。紧接着，境内首只引入LOF模式的QDII产品——国投瑞银全球新兴市场精选股票基金也有望在5月开始发行。 在2010年资本市场创新业务不断推出的大背景之下，基金公司的创新之棋又将如何布局，国投瑞银基金4月23日在京召开可交易基金投资价值研讨会，国投瑞银总经理助理刘凯、基金经理路荣强与银河证券基金研究总监王群航、长长城证券基金分析师阎红等专业人士，就分级基金配对转换业务、300杠杆指基与300期指间的期现套利策略、新兴市场投资机会等话题与京城媒体展开了深入交流。 2009年曾被媒体和业界誉为“创新程度最高的”的瑞和分级基金，该产品创设的“配对转换”业务将于本月27日正式开通，也标志着中国基金交易新模式的诞生。多年来一直带领国投瑞银积极创新的国投瑞银总经理尚健此前也曾表示，我国证券市场与国外成熟市场的一个重要区别就是金融衍生品的市场的缺失，这也意味着对应衍生品的一部分市场需求未得到满足。此方面的空白为基金产品的创新留出了空间，而分级产品正可以填补这部分细分市场。正是基于这一认识，国投瑞银开发设计出瑞和沪深300这样一只本土化的创新产品。而配对转换业务的问世，将对今后更多分级产品的运作，提供十分有益的借鉴，今年以来，已经有三只分级基金产品宣布将采用“配对转换”模式，这也表明，这一全新交易模式甫一诞生就已转为通用模式。 刘凯则进一步指出，“配对转换”的开通，不但能够有效抑制交易型基金场内份额的折溢价现象；同时也将为投资者提供更多双向套利的机会。具体而言，如果瑞和小康与瑞和远见两类场内份额出现一定程度的整体折价，投资人可按照1：1比例买入小康与远见份额，配对合并成瑞和300份额后赎回，从而获取套利收益；而如果瑞和小康与瑞和远见两类场内份额出现一定程度的整体溢价，投资人可以通过场内申购瑞和300份额并申请“分拆”成小康、远见份额后，在二级市场卖出，实现套利目的。 不过，刘凯也提醒投资者，在进行“配对转换”交易时，投资者应当密切关注市场投资情绪和投资价值之间的不对称变化。同时，也需要注意时滞性、场内份额的流动性、折溢价空间以及进行套利的时机等会影响配对转换套利的诸多因素。 值得一提的是，沪深300股指期货推出后，由于瑞和300分级是业内唯一一只带杠杆机制的沪深300指数基金，与期指间有很强的关联性，小康、远见份额的分区杠杆特性，还将为投资者获取不对称收益创造机会。对此，刘凯指出，带杠杆的沪深300指数基金与沪深300股指期货合约相结合，可以为专业人士提供期现套利的操作模式，他在演讲中指出，当瑞和300份额在1.10元左右时，投资者可构建“瑞和远见＋0.4倍价值的空头股指期货合约”的组合。如果沪深300指数下行，那么在瑞和300份额净值不低于1元范围内，远见市值损失可被空头合约盈利抵消；当沪深300指数上行时，远见的上涨杠杆区间升为1.6倍，远见市值盈余为空头合约损失的4倍，则该组合将获得可观的收益。诸如这样的组合方式还有很多，投资者可以根据具体情况进行操作。 今年以来，A股市场的剧烈震荡使得绝大多数偏股型基金“很受伤”，反观掘金海外的QDII产品，却取得了不俗的成绩。数据显示，截至3月31日，在过去的2个多月时间里，9只成立满1年的QDII平均净值增长率为7.37%，优于国内185只偏股型基金4.15%的平均净值增长率。正是由于海外市场的走强，很多基金公司纷纷扬帆出海，今年以来已发和获批待发行的新基金已近10只，QDII基金有望迎来第二轮出海潮。 事实上，2007首批QDII基金发行时，引发了市场的疯狂追捧，甚至出现单只产品首募突破千亿元这样至今无法打破的神话。然而，2008年席卷全球的金融危机爆发，又一下子使QDII基金成了毒药的代名词。 针对国内QDII基金的这些现状，有着多年海外投资经验的国投瑞银国际业务部副总监兼全球新兴市场股票精选基金拟任基金经理路荣强则一针见血地指出，2007年初肇始于美国次贷危机的全球金融海啸，可谓百年不遇。在这样的大背景下，首批QDII基金经历了巨幅波动，但与此同时，国内A股也经历了从6124点的历史高位下跌至1664点的逾70%的惨痛大跌。因此，QDII基金不应该被视为整个大环境的替罪羔羊，投资者应该摘去“有色眼镜”正确看待QDII基金。 路荣强同时强调，QDII基金为投资者提供了分散单一投资一国市场所面临的系统性风险，也成为国内投资者进行资产配置的选择之一。而当QDII基金出现很好的投资机会时，投资者更不应错过。他认为未来可能很长一段时间内，这些机会更多将集中于新兴市场。不过，在境内已有的11只QDII基金中，尚没有专注于投资新兴市场的基金，而国投瑞银全球新兴市场基金将是第一个新兴市场专注投资者。 据介绍，新兴市场包括22个国家和地区，以“金砖四国”为典型代表。与发达市场相比，新兴市场具有人力资源丰富、内需发展迅速、基础建设拉动经济发展、货币升值机会大、债务水平低等优势。金融危机过后，2009年全球股市涨幅前20位中有13位为新兴市场，其中俄罗斯以130%的涨幅位居全球第一，巴西次之，印度排名11位，中国仅排在14位，在“金砖四国”中保持垫底。 路荣强分析认为，美国、英国、日本等发达国家的经济发展速度已经逐步减缓，以中国、俄罗斯、巴西、印度等金砖四国为代表的新兴市场国家已经拿到接力棒，新兴市场的经济增长快速列车已经启动。随着国投瑞银新兴市场基金的发行，国内投资者不但有望见证新兴市场最快速发展的30年，更有机会参与其中。 谈及新兴市场股票基金将采取LOF基金运作模式的设计理念时，国投瑞银产品部副总监何湘表示，采用这一运作模式，旨在为QDII基金投资者提供多样化的交易方式的同时，也部分解决了QDII基金申购赎回的未知价交易模式因跨时区而产生的问题。 此外，LOF基金的二级市场交易功能还改善了QDII基金交易的流动性。 而路荣强最后表示，作为国投瑞银的首只QDII产品，该基金也得到了国投瑞银的外方股东——瑞银集团的全力支持，并由拥有多年新兴市场管理经验的瑞银环球资产管理有限公司亲自担纲投资顾问，核心成员均为研究各新兴市场主要国家和地区的投研专家。而瑞银环球新兴市场基金自1995年成立以来长期超越基准，在国际投资领域享有良好投资声誉。 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。