大摩华鑫:行情上行乏力 部分景气度回升行业受关注
大摩华鑫:行情上行乏力 部分景气度回升行业受关注 更新时间：2011-5-4 12:26:56 市场点评：业绩变动的背后 2011 年度上市公司一季报陆续披露完毕，据不完全统计上市公司业绩同比保持两成增速，但环比明显下跌，市场对此进行了充分的反应，业绩优良个股比如银行股近期表现较好，而业绩显著低于市场预期的公司股价下跌非常明显，成为引发近期市场大幅震荡的一个重要原因。影响上市公司业绩变化的因素很多，对于成长型公司来说最重要的是其行业优势地位和竞争力，对于周期型公司来说宏观经济环境的变化则对其业绩的好坏有着决定性的影响。若想知道公司业绩变化的原因，投资者需要对公司、行业乃至宏观经济进行综合分析。就2011 年一季度上市公司所处的经济环境来说， 货币政策处于收紧的状态，国际大宗商品价格居高不下，房地产市场继续受到调控，各地相继出台车辆限购限行，基本上就可以对银行业、下游加工制造业、房地产行业、汽车制造业的业绩变动做一个大致的判断。大部分公司业绩的变动都会与行业的景气度密切相关，若是个别公司出现异常，则寻找异常的来源是非常重要的，可能公司对业绩进行过会计处理，又或是公司管理层存在利益诉求。在公司、行业以及宏观经济层面之外，也可能出现制度性的业绩变化，比如很多公司上市之后对发行费用进行计提就会造成业绩的下滑。寻找上市公司业绩变化背后真正的原因，是每个投资者都应当给予充分重视的一项工作。 基金经理论市 上周沪深两市出现调整态势，其中上证综指下跌3.29%，深圳成份下跌3.11%，两市全周成交量有所减少。上周两市市场格局主要体现在以下几个方面：1、前期周期类板块估值修复行情出现调整，部分前期强势个股如，有色、机械、煤炭、银行等板块则出现一定幅度的下跌。2、非周期类板块个股表现较为稳定，一部分个股则出现逆势上涨的行情。3、中小板及创业板个股则出现较大幅度的调整，而且持续性还在加强。 影响上周市场走势的主要因素主要还是集中在：1、流动性。正如我们前期对周期性板块估值修复行情持续性保持谨慎态度那样，其中考虑一个主要因素就是基于对流动性的判断，因为周期性行情主要推动力还是需要资金来支撑。在全年流动性整体处于收缩的大环境下，个别时段流动性相对宽松而引起的阶段性行情一定需要谨慎对待。2、通胀压力。当前输入性通胀仍在持续，大宗商品价格高位徘徊。市场在关注美联储货币政策的走向，而担心货币政策退出后引发大宗商品价格的回落，也是对近期有色板块价格形成压抑的主要原因。 综上所述，在流动性短期内有可能偏紧的环境下，行情走势难免出现上行乏力的态势，未来一段时间部分景气度回升的行业如化工、电力、水泥等有望受到市场的关注。而在指数调整的过程中部分非周期类板块将因为其防御性的特点股价会受到一定的支撑。