东吴基金：四季度看好消费和新兴产业 关注周期
东吴基金：四季度看好消费和新兴产业 关注周期 更新时间：2010-10-19 6:57:09 8月份工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售额数据显著反弹，反弹幅度要大于市场预期，缓解了市场对于政策过度收紧可能会导致宏观经济硬着陆的担忧。随着节能减排力度加大、房地产新开工增速下降，虽然4季度各月经济同比增速存在反复波动可能，经济同比增速要到2011年1季度见底，但经济环比增速已于今年3季度见底。 在劳动力成本上升推动下，CPI中枢水平将上行。同时8月份以来房地产成交量放大，房价继续上涨。在通胀和房价上涨压力下，货币政策很难放松，信贷和房地产相关政策将继续偏紧，可能会持续到年底，但国庆期间出台的“国五条”和地方出台实施细则效果需要观察一段时间，预示短期房地产将处于政策真空期。同时为了避免经济二次探底风险，政府还将继续实施宽松财政政策，继续进行经济结构调整。 从上市公司业绩看，下半年上市公司净利润增长符合市场预期，业绩增速下调风险不大。估值上，主板中盘股和中小板估值具有安全边际，仍具有提升空间。大盘股特别是金融地产短期政策风险释放，估值低，也具有提升空间，将为市场稳定和上涨提供基础。 考虑经济触底、地产调控政策短期风险释放、上市公司业绩下调风险降低，结合当前全球量化宽松货币环境和美元贬值以及“十二五”规划出台背景，我们判断，4季度A股市场有望震荡向上。 国庆之后A股市场有色、煤炭等周期性行业上涨30%左右，而食品、医药等消费服务类行业却下跌10%左右，是否意味着A股市场风格已彻底转向周期性行业呢？我们认为，在经济结构转型大背景下，周期性行业将面临长周期拐点和长期系统性盈利能力下降，难以出现趋势性投资机会，但是消费服务类行业以及一些新兴产业盈利能力和利润增速却有望持续稳步增长。随着近期股价下跌和估值基准切换，消费服务和新兴产业估值吸引力将逐渐显现，继续看好消费服务类行业和新兴产业。在全球量化宽松和美元贬值背景下，把握资源股阶段性投资机会。4季度，重点关注以下三条投资主线： 消费服务类行业，重点看好：医药、食品饮料、零售、家电、保险和纺织服装中大众休闲、户外用品与家纺。 与新兴产业相关行业，重点关注：新能源汽车、通信设备与移动互联网、软件、电力设备、太阳能、精细化工和稀有金属。 资源类行业，重点关注：有色、煤炭。全球量化宽松货币政策以及美元汇率贬值，将驱动大宗商品价格上涨，从而带来有色、煤炭等资源类股票投资机会。