东方基金小盘股风险加剧低估值蓝筹机会或将开启

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东方基金:小盘股风险加剧 低估值蓝筹机会或将开启

东方基金:小盘股风险加剧 低估值蓝筹机会或将开启 更新时间:2010-12-7 8:05:06   在全球货币流动性宽松背景下,受资产价格迅速上涨影响,A股在经历了国庆节之后的一轮上涨后出现了获利回吐,市场短期呈现出了偏防守的特征。纵览整个11月,沪深300成份股平均下跌5.98%,510只中小板股票却平均上涨4.89%,创业板股票更是平均大涨9.73%。从创业板指数逆市连续创出历史新高也可以看出,市场对小盘股的追逐已近乎狂热。目前中小板和创业板整体市盈率分别为49.20倍和74.87倍,与沪深300成份股市盈率的比值分别为3.24和4.95倍,均创下自2009年10月以来的最高值。  盛极而衰这条颠扑不破的规律,对股市也同样适用。虽然题材丰富的小盘股对大盘股的溢价优势在长期内都会存在,但是从业绩和估值角度看,小盘股估值已经很大程度上透支了未来1-2年的增长预期,短期内存在较大的泡沫风险。而另一方面,12月2日中国证监会副主席再次重申对“老鼠仓”等违法行为的鲜明态度,充分表明了监管层对打击内幕交易行动的决心;而年关的到来一定程度上也会使得一大批“讲故事”的股票迎来价值检验压力。  《孟子·尽心》曰:莫非命也,顺受其正;是故知命者不立乎危墙之下。在当前短期趋势尚未明朗的形势下,我们建议投资者警惕多重负面因素出现共鸣的风险。与此同时,多项关键因素有望在下周开始明朗,尤其是中央经济工作会议即将召开,待到对未来紧缩的预期改变之时,市场有望探底回升。中长期来看,长期低估值的大蓝筹板块值得关注。首先,从估值上看,银行股目前对应于2010、2011年9.50倍、7.83倍的动态PE使得修复动力已经存在;而随着清理融资平台已经进入收尾阶段、通过二级市场进行的股权再融资已经全面结束,补血完毕的银行业面临着更多“走出去”的机遇。受潜在的加息预期影响,银行股中长期的投资机遇或将开启。而也已经有足够的防御性。除银行板块外,航空板块或将受益于加息预期影响。未来几年我国经济仍有望保持较快增长,航空运输需求增长的潜力依然很大,加息或将带来人民币升值的长期预期;另一方面,航空业上市公司持有大量美元及日元负债,人民币升值也将直接带来汇兑收益。

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