前官员：美元汇率市场干预不会起作用
前官员：美元汇率市场干预不会起作用前官员：美元汇率市场干预不会起作用2019年8月9日 星期五 17:46如果美国总统特朗普抛售美元干预市场，美国前财政部官员怀疑可用来应对人民币贬值的工具是否有效。
索比尔(Mark Sobel)和博格斯坦((Fred Bergsten)对MNI表示，美国财政部的外汇稳定基金(ESF)相当有限。ESF可用来干预市场。
索比尔表示，“我认为这根本不会有什么影响。问题是他们能做多少。”2000年至2015年初期间他负责ESF，现为智库国际货币金融机构官方论坛(OMFIF)的美国。
博格斯坦亦认为针对中国的汇率干预可能无效。博格斯坦是前财政部官员，曾在多位美国总统手下负责汇率干预，现任彼得森国际经济研究所创始董事。
博格斯坦表示，“他们所能做的就是口头喊话。”他称，“目前还不清楚喊话会否奏效。他断断续续地尝试过，他可以更系统地尝试，”指向特朗普。
博格斯坦称，除施压美联储大幅降息外，控制美国预算赤字将是“最基本的事情”。赤字减少会减缓经济增长和通胀，降低全球美元需求。
特朗普周四在推特上表示，他“对我们非常强势的美元并不感到兴奋”，并指责美联储“让美元保持高位”。7月底，他曾表示，如果他愿意，他可以“在两秒钟内”采取行动让美元贬值。特朗普的高级经济顾问库德洛(Larry Kudlow)和财长姆努钦(Steve Mnuchin)驳斥了特朗普正在推动官员们压低美元的说法。
特朗普经常称中国利用弱势货币形成对美国的巨额贸易顺差。由于特朗普威胁要征收新的关税，中国官员上周容忍人民币贬值至2008年以来新低。
1995年、1998年、2000年和2011年ESF曾被用于货币干预。除其他因素外，货币干预的效果将取决于其规模以及是否与盟国协调。另一个问题是，美联储是否会违背传统，允许所谓的“非冲销干预” ? 拒绝出售资产负债表上的资产，这将削弱国内货币政策影响。
–杯水车薪
今天，ESF总计持有950亿美元，其中包括510亿美元国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)、210亿美元外币和230亿美元美国国债。相比之下，中国拥有逾3万亿美元外汇储备。
索比尔表示，“这将被视为杯水车薪。”“这可能只会增加全球金融市场不稳定性，而且，正如你一直看到的那样，避险环境下资金往往会流向美国。这甚至可能适得其反。”
过去，美国在干预外汇市场时与盟国一致行动。
博格斯坦表示，“如果美国单独对一个大国采取行动，特别是对市场采取行动，你很可能需要把ESF增加一倍以上，很可能需要把它从目前的水平扩大许多倍。”
索比尔称，“我认为这不会得到世界其他国家支持。”他补充称，中国的主要贸易伙伴不会针对中国。“他们不会恩将仇报。”
–冲销或非冲销面临争论
进一步的问题不仅在于美联储是否会加入财政部，还在于美联储是否会通过出售部分证券来抵销货币效应，从而冲销任何货币干预。
纽约联储是财政部的官方代理机构，传统上，即使在美联储对所谓目标持保留态度的情况下，它也会将资金和承担的干预规模与冲销规模相匹配。
但在危机后操作框架下(美联储正放缓缩减资产负债表规模的努力)，美联储可能会打破先例，允许非冲销干预。这部分归因于今年存款机构的超额准备金有所下降，但亦源于此次干预可能对短期利率几无影响。
当被问及美联储是否会与财政部合作时，索比尔表示，“与财政部多年打交道给我的直觉是，他们不想参与，绝对不想参与。”
索比尔表示，“经济学家认为，冲销性干预并不是特别有效，但到目前为止，非冲销干预反映出基础货币政策的变化，可能更有效。”
然而，美联储协调及冲销效果仍成疑。
博格斯坦表示，“甚至冲销干预也可能有效。当然，多数政府认为美国干预总是对销干预，中国(10年前大规模干预汇市)等其他国家大多是冲销的。”“我认为冲销干预显然有效，但这存在很大争议。”