地产股悲观预期难改
地产股悲观预期难改 更新时间：2010-7-18 0:08:04 本周初，在房地产和银行两大板块的带动下，上证指数最高上冲至2501点，深成指接近一万点整数。周二，受住建部、银监会和国资委三部委表示将坚持房地产调控政策消息的影响，投资者再度趋于谨慎。两市股指出现回落整理的走势，最终上证指数周跌幅达到1.89%。值得注意的是，处于风口浪尖的房地产板块则不跌反涨，并已回到了今年5月份以来的整理平台。 两市地产股是否已经回稳？国内地产调控是否会告一段落？带着这些疑问，本周与联合举行的专题调查以《聚焦地产板块》为主题，分别从“对于地产板块中短期走势您有何看法？”、“近期万科B股走势明显强于A股，对此您有何看法？”、“您认为目前地产调控的目标是否已经实现？”、“对于下半年的地产调控力度您有何预期？”和“您如何看待未来一段时间的房价走势？”五个方面展开，调查合计收到1144张有效投票。 地产板块仍被看淡 受国内出台一系列房地产调控措施的影响，今年4月份以来两市房地产股整体出现快速回落的走势。部分品种从去年以来的最高点调整的幅度达到四成。5月中下旬后，房地产板块走势趋于平稳，基本上处于箱体震荡运行的格局。在此期间，深市两家地产公司万科与招商地产的B股股价则从5月份低点快速回升。如万科B股价从6.5港元最高反弹至9.24港元，涨幅超过四成；而招商局B从11.01港币反弹至14.16港元，期间最大涨幅接近三成。 不过，万科B股的强劲表现并未打消投资者的担忧。关于“近期万科B股走势明显强于A股，对此您有何看法？”的调查结果显示，选择“A股股价明显低估”、“A股仍有下跌空间”和“说不清”的投票数分别为396票、535票和213票，占投票比例分别为34.62%、46.77%和18.62%。 按照7月16日万科A、B股收盘价计算，B股股价高出A股股价约2个百分点。尽管如此，仍有接近五成的投资者并不认同万科A的估值水平，认为该股还存在下跌空间。 实际上，投资者对于房地产板块的担忧并非局限于万科A一家公司。关于“对于地产板块中短期走势您有何看法？”的调查结果显示，选择“已经基本见底”、“还将继续下探”和“说不清”的投票数分别为422票、622票和100票，占投票比例分别为36.89%、54.37%和8.74%。从该项调查结果显示，虽然三分之一的投资者认为地产板块中短期已经基本见底，但相比之下看淡的投资者则超过五成，显示出目前A股地产公司的整体估值并未获得投资者的认同。 七成投资者看跌房价 从最近房地产股的走势来看，在很大程度上是基于国内房地产调控出现松动的预期。不过随后住建部有关负责人表示，将督促各地继续坚定不移地贯彻《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》及相关配套政策措施，同时银监会表示要求各商业银行严格执行房贷政策，国资委也表示78户央企有序退出房地产业。 关于“您认为目前地产调控的目标是否已经实现？”的调查结果显示，选择“已实现”、“没有实现”和“说不清”的投票数分别为162票、887票和95票，占投票比例分别为14.16%、77.53%和8.30%。从调查结果上看，投资者的判断高度一致，接近八成的投资者认为地产调控的目标并未实现。国家统计局公布的数据也显示，虽然6月份全国70个大中城市房屋销售价格涨幅环比缩小，但同比上涨仍达到11.4%。房价依然运行在高位，甚至部分地区房价创出新高，高企的房价与投资者对于地产调控下房价回归理性的预期不一致。 而关于“您如何看待未来一段时间的房价走势？”的调查结果显示，选择“大幅回落”、“小幅回落”、“保持稳定”、“缓慢上涨”和“说不清”的投票数分别为205票、657票、132票、117票和33票，占投票比例分别为17.92%、57.43%、11.54%、10.23%和2.88%。该项调查结果显示，虽然有一成的投资者认为未来一段时间房价将缓慢上涨，但是相比之下认为房价将出现小幅回落的投票比例则接近六成。不难看出，投资者普遍认为目前房价不低，存在着下调的空间。 地产调控还将延续 关于“对认为下半年的地产调控力度您有何预期？”的调查结果显示，选择“还将从严”、“保持现状”、“有所缓和”和“说不清”的投票数分别为422票、465票、211票和46票，占投票比例分别为36.89%、40.65%、18.44%和4.02%。该项调查中选择调控将从严的比例与保持现状的比例相当，两者合计比例则达到四分之三，显示投资者普遍预期国内地产调控仍将延续。实际上，随着三部委澄清地产调控松动之后，上海、北京等地也都重申了房贷政策，如上海表示“将认房、认贷、认调查”。五大行相关人士也表示，对于购买第三套房仍无法提供按揭贷款，调控并未有实质性的松动。 综合以上调查结果，虽然地产板块近三个月来出现了大幅回落，万科A股股价也已低于其B股，但投资者对于地产股的估值并不认同。笔者认为，由于房屋的特殊属性，其成为投机品将加大财富分配的不公和激化矛盾，抑制投机性炒房应属于长期政策。故地产调控的松动空间不大，国内房价具有下调的空间。而房价的变动将直接影响到A股房地产以及相关行业公司的股价波动。因此，消化房地产行业回归理性过程中的负面影响仍将是今后一段时期内A股市场不可回避的一道坎。 此外，自去年7月份沪深两市展开调整以来，权重指标股投资价值虽逐步显现，但是A股市场中的投机氛围却没有根本转变，中小盘股、题材股的市盈率高企。这与以往大级别调整结束的市场特征相差甚远。故我们认为，A股中长线的调整并未结束。