16省上网电价每度上调约1.2分 12电力股复苏
16省上网电价每度上调约1.2分 12电力股复苏 更新时间：2011-4-18 11:21:03 导读： 16省上网电价每度上调约1.2分 媒体称发改委将上调11省区上网电价 发改委官员证实将在部分地区调整电价 媒体证实11个省份上网电价每度已上调超过1分钱 媒体称发改委将上调部分地区电价 缓解煤电矛盾 媒体称山西率先上调上网电价2.6分/度 已获批 市场表现：木乃伊本周苏醒电力股纷纷躁动 电力行业：电价调整时逢高减持 12大相关受益股解读 汕电力：两大看点多业并举 漳泽电力：背靠能源基地成本优势明显 赣能股份：做空量能逐步消化有望进入上升通道中 大唐发电：业绩好于预期股价处估值底部 闽东电力：海西概念新能源双重王牌概念引爆股价 广州控股：电力需求复苏增持 明星电力：受益于区域经济发展增持 九龙电力：环保科技企业形成具备安全边际 内蒙华电：等待第三次成长高峰期 凯迪电力：小荷才露尖尖角 申能股份：供气量大幅增长推荐 桂冠电力：水电龙头资产注入预期 16省上网电价每度上调约1.2分 记者获悉，国家发改委已于一周前上调全国16个省上网电价，其中山西涨幅最高，为2.6分/度，山东等五省上调2分/度，河南等两省上调1.5分/度，另三省上调1分/度，一个省上调0.9分/度，还有四省上调0.4至0.5分/度。总体来看，16个省平均上调上网电价约1.2分/度。不过，从上周电力股上涨情况看，已基本兑现了电价调整的利好。 为避免对CPI产生冲击，终端销售电价此次暂不变，不过不排除年内择机而动的可能性。据测算，平均1.2分/度的调整将缓解电厂到厂标煤单价上涨36元/吨的成本压力，电厂亏损将缩小，但年内大部分电厂仍将处于微利或者部分亏损的局面。 部分缓解煤价上涨压力 总体来看，16省平均上调上网电价约1.2分/度。不过这只能缓解电厂部分成本压力，据测算，平均1.2分/度的调整仅能缓解电厂到厂标煤单价上涨36元/吨的成本压力，而燃料成本占火力发电成本的70%左右。 尽管今年初以来，市场煤价基本持平，但是2010年煤价上涨过快，给火电企业再度带来巨大压力。对比2010年4月1日同类煤价发现：市场煤价涨幅约110元/吨。中电联表示，仅2010年10月至12月两月间，五大发电集团到场标煤单价上涨均超过100元/吨，使五大发电集团亏损额超过百亿元。 区域性调整势在必行 为何这次是部分调整？这恰恰反映了火电企业上网电价区域不平衡情况非常严重，区域性调整已势在必行。从去年前11个月情况看，各地盈亏情况很不均衡。火电企业利润主要集中在东部地区，但山东、天津火电厂亏损面也近50%，中部六省亏损面超过50%，西部的云南、陕西、四川、重庆、甘肃火电厂亏损面均超50%，四川和云南是去年首次亏损，东北三省火电厂全部亏损。 记者从中电联了解到，截至去年10月底，五大发电集团所属447家火电厂，260家亏损，亏损面高达58.2%。青海、山东、海南火电企业资产负债率均超90%，山西、湖南、广西、贵州、陕西、湖北、云南、四川均超80%。 值得注意的是，火电厂贫富不均现象较为严重，以广东为例，去年1至5月火电厂利润达到60亿元以上，占全国总额的近40%，原因就在于上网电价不均衡。大部分省份由于历史原因，上网电价定价一直偏低。例如山西火电厂一直是亏损重灾区，主要因为山西火电上网电价原是按低煤价、低电价模式核定，上网电价按坑口火电来定。但之后电煤价格放开，省内外煤价格拉平，煤炭大量出省，这使得山西发电企业陷入高煤价、低电价的困境。 国家发改委副主任、国家能源局局长刘铁男近日对电力行业密集调研，地方调研首站即定山西。据了解，山西省中南部多家电厂连续三年巨额亏损，买不起煤、发不起电，经营难以为继。山西漳山等11家发电企业三年累计亏损97.09亿元。 根本原因就在于上网电价不均衡：华北和中部地区的平均上网电价明显低于广东和东南沿海地区。 媒体称发改委将上调11省区上网电价 有消息称，全国将有11个省份的上网电价上调0.01元/千瓦时以上，旨在缓解目前电力企业因煤价大幅上涨而面临的经营困境。 15日记者采访国内五大发电企业之一时了解到，目前发改委已经制定了比较详细的上网电价上调方案，其中涉及煤价上涨较快、煤炭供应紧张的地区小幅上调上网电价。 值得注意的是，终端销售电价并未随之上调，增加的成本将由电网企业暂时承担。分析人士表示，此次上调电价目的在于缓解部分地区尖锐的煤电矛盾，保证电力企业的正常经营和电力的正常供应，政府也在尽力避免调价对CPI的影响。 此次调价方案中，山西省的上网电价将上调0.026元/千瓦时，河南省的上网电价将上调0.015元/千瓦时。一家电力企业有关人士表示，此次调价的幅度尽管对火电企业将带来直接利好，但对火电行业长期以来的景气低迷状态很难有根本性改善。 发改委官员证实将在部分地区调整电价 国家发改委副主任张晓强4月15日在博鳌论坛期间接受记者专访时表示，发改委确实会在部分地区调整电价。 据财新网4月13日援引发改委内部人士报道，国家发改委拟对煤电矛盾突出的部分地区上网及销售电价进行结构性调价。 报道援引该发改委消息人士表示，由于通货膨胀以及高企的物价指数，发改委此次并不打算在全国范围内上调电价，仅对煤电矛盾突出的部分省份进行电价上调。 目前煤电矛盾突出的地区主要是产煤大省和缺煤省份。比如湖北等缺煤省份，由于煤炭的坑口价格和运费上涨，火电企业的经营效益不容乐观 另从知情人士获悉，国家发改委价格司已经同意上调山西电厂上网电价，提高幅度为0.026元/度；不过，此次调价未向终端销售价转移，增加成本将由电网企业承担。 媒体证实11个省份上网电价每度已上调超过1分钱 火电亏损严重上网电价微调 经记者采访多家电厂了解核实，自4月10日起，国家发改委价格司上调部分亏损严重火电企业上网电价，调价幅度视亏损程度不等。其中煤电价格严重倒挂的山西上调上网电价0.026元/千瓦时，河南上调上网电价0.015元/千瓦时，全国有11个省份的上网电价上调在0.01元/千瓦时以上。不过，此次调价仅上调亏损火电企业上网电价，终端销售电价没有联动，增加成本由电网企业承担。 据国家统计局今日发布数据显示，2011年3月居民消费价格同比涨幅5.415%，创下2008年8月以来的32个月新高。一边是电力企业的亏损，一边是CPI高企，正由于此，国家发改委在煤电矛盾突出的部分地区上调上网电价，对民众生活及CPI几乎没有影响，中间成本则由电网公司消化。 据了解，火电企业整体亏损现象由来已久。据中国电力企业联合会稍早前发布的一份数据显示，自2003年以来，中国煤炭价格持续上涨，秦皇岛5500大卡煤炭累计上涨超过150%，而销售电价涨幅仅上涨32%。从2008年开始，五大发电集团火电三年累计亏损分别为85.45亿元、128.15亿元、140.08亿元、110.47亿元、138.42亿元，总计亏损额达到602.57亿元。 亏损的根本原因在于煤炭价格的上涨。记者在山西省中南部多家电厂看到，由于连续三年经营巨额亏损，企业净资产锐减，资产负债率畸高，企业买不起煤、发不起电，经营形势恶化，已经难以为继。两会期间，原中国大唐集团公司总经理翟若愚呼吁，如果煤电价联动机制不改革，2011年火电企业仍将继续亏损，并有可能出现2004年、2005年拉闸限电的局面。 发改委于2004年年底出台煤电联动制度，规定以不少于半年为一个煤电价格联动周期，若周期内平均煤价较前一周期变化幅度达到或超过5%，便将相应调整电价。2005年、2006年分别两次执行过该政策。此后，煤价一路飙升，煤电联动却一动不动。 如何理顺煤电价格机制，已经成稿的电力十二五专项规划建议，国家推行联动的销售电价，即建立与用电质量和发电上网电价联动的分类销售电价，其理由是利于节约用电、抑制低效需求，合理调整销售电价。根据规划，2015年全国平均销售电价将超过0.7元/度，2020年平均电价将超过0.8元/度。从规划研究角度看，电价上涨已是必然。 媒体称发改委将上调部分地区电价 缓解煤电矛盾 发改委计划对煤电矛盾突出的部分地区上网及销售电价进行结构性调价，不在全国范围内上调电价 国家发改委一位内部人士透露，发改委拟对煤电矛盾突出的部分地区上网及销售电价进行结构性调价。 上述消息人士4月13日告诉记者，由于通货膨胀以及高企的物价指数，发改委此次并不打算在全国范围内上调电价，仅对煤电矛盾突出的部分省份进行电价上调。 该人士还透露，目前煤电矛盾突出的地区主要是产煤大省和缺煤省份。比如湖北等缺煤省份，由于煤炭的坑口价格和运费上涨，火电企业的经营效益不容乐观。 在今年两会期间，全国政协委员、原中国大唐集团公司总经理翟若愚曾对财新记者表示，五大电力集团自2008年开始亏损，截至去年总计亏损达602.57亿元。 根据翟若愚提交的提案材料，2010年中国五大发电集团所运营的436个火电企业中，亏损企业236个，亏损面高达54%。山西省的上网电价一直低于全国平均水平，火电企业亏损严重，截至2010年，山西全省火电企业三年累计亏损133亿元。 发改委于2004年年底出台煤电联动政策，规定以不少于半年为一个煤电价格联动周期，若周期内平均煤价较前一周期变化幅度达到或超过5%，便将相应调整电价。2005年、2006年分别两次执行过该政策后，煤电联动一度暂停后，中电联以及电力企业多次呼吁重启这一政策。 新任能源局局长刘铁男近期在大唐、华能、华电以及山西大同进行调研时表示，要远近结合，标本兼治，破解煤电矛盾。 媒体称山西率先上调上网电价2.6分/度 已获批 自4月7日起，国家能源局局长刘铁男先后到大唐、华能、华电就煤电矛盾开展密集调研，随同调研的还有国家发改委价格司、国家能源局规划司、煤炭司、电力司人员。 本报记者从知情人士处独家获悉，国家发改委价格司已经同意上调山西电厂上网电价，提高幅度为0.026元/度。 不过，此次山西调价未向终端销售价转移，增加成本由电网企业承担。 刘铁男在调研中指出，当前煤电问题，很大程度上是粗放型发展方式和体制机制尚待完善的深层次矛盾，在市场供求波动情况下激化和引发的，必须采取标本兼治，远近结合的措施加以缓解和解决。 山西电厂三年亏损 刘铁男将地方调研第一站选在山西。 刘铁男是山西祁县人，其调任国家能源局长前负责经济运行调节和产业协调，对煤电油运现状较为熟悉。 据山西省政府官员透露，刘铁男此次调研为摸清情况。山西电力亏损状况已经得到发改委高度重视。 山西省电力行业人士说：每度电上调2.6分钱，只能暂缓电厂经营困难，不是长久之计。目前，山西上网电价比全国平均上网电价每度低0.1元左右。 上述人士分析，煤价持续上涨，煤电价格严重倒挂是山西电厂巨亏的主要缘由。在刘铁男调研之前，山西漳山、漳泽、兆光、太一、太二等11家主力电厂已向有关部门提交紧急报告。 报告称，山西省中南部多家电厂连续三年经营巨额亏损，企业净资产锐减，资产负债率畸高，企业买不起煤、发不起电，经营形势恶化，已经难以为继。 2008-2010年，上述11家发电企业三年累计亏损97.09亿元。 山西漳山电厂位于长治地区，是山西省最大的电厂之一，保障晋东南地区用电。漳山电厂负责人称：当前长治地区煤价为800元/吨，单位燃料成本占发电成本的93%，加上材料及水费成本，变动成本已超过电价。煤场库存可烧煤低于警戒线，时刻面临停机。 山西省电力行业协会建议国家发改委，对火电企业严重亏损的山西等省份尽快局部启动煤电联动机制。鉴于山西上网电价偏低的情况，建议采用小步走、不停步的方式，3-5年内逐步使山西的上网电价达到合理水平。对山西省内不同区域的电厂上网电价，应根据不同的煤炭成本有所差别。 电价改革遭遇通胀压力 煤电联动重启，电价上涨则成为必然。但是，在当前强烈的通胀预期之下，调价成为敏感词。 尽管此次山西上网电价提高并未转移至终端，调价成本由电网企业承担，但是市场普遍预期销售电价随之提高只是时间问题。 上调上网电价、重启煤电联动机制。是刘铁男一行所听到的最多建议。 发改委于2004年年底出台煤电联动制度，规定以不少于半年为一个煤电价格联动周期，若周期内平均煤价较前一周期变化幅度达到或超过5%，便将相应调整电价。2005年、2006年分别两次执行过该政策。此后，煤电联动一度搁置。 煤电联动的另一关键在于，到底提高上网电价，还是提高终端电价？ 已经成稿的电力十二五专项规划建议，国家推行联动的销售电价，即建立与用电质量和发电上网电价联动的分类销售电价，其理由是利于节约用电、抑制低效需求，合理调整销售电价。 根据规划，2015年全国平均销售电价将超过0.7元/度，2020年平均电价将超过0.8元/度。从规划研究角度看，电价上涨已是必然。 在煤价市场化的前提下，电价仍依靠行政调控，越发尴尬。国网能源研究院副院长胡兆光说：解决煤电之间矛盾，不能一味依靠行政手段，头疼医头，脚疼医脚不是长久之计。否则电厂亏损的矛盾会反复出现。 在胡兆光看来，目前是放开电价、推进电价改革的较为合适时期。 市场表现：木乃伊本周苏醒电力股纷纷躁动 每日经济新闻 沉睡千年，一旦被唤醒便震惊世界。这是电影《木乃伊归来》中的情节。 本周，A股市场也上演了一出木乃伊归来式的情形，主角就是沉睡近两年的电力板块。 这个几乎被市场遗忘的板块，本周前半段强势苏醒，带着低价、低估值、低弹性的三低特性，给市场带来惊喜。两市长期的第一低价股ST梅雁，本周涨幅超过20%，上海电力、华能国际、漳泽电力等个股也有不俗表现，虽然后半段的表现有所疲软，但市场对于电价上调的预期加强，使电力股上涨的动力仍然存在。 业内人士认为，用电高峰期偶发的电力供应短缺增加了电价上调的必要性，昨日有媒体报道山西率先上调电价，也增加了市场对于电价逐步上调的预期。申万认为电力行业交易性的机会出现，但同时鼓励逢高卖出。 具体有哪些电力股值得关注呢？ 市场表现 木乃伊本周苏醒电力股纷纷躁动 A股指数重上3000点以来，一直没有表现过的电力板块，本周也开始跃跃欲试。尤其是在近期同属于低价、低估值的钢铁板块的带动下，电力板块的人气骤升。 长期的两市第一低价股ST梅雁，便属于领路者。截至本周二，其股价连续出现4个涨停板，直接刺激整个电力板块走强。随后，ST梅雁继续有不俗表现。 如果不是ST梅雁，如果不是钢铁板块走强，或许没有资金会关注到长期低迷的电力板块，一位业内分析师说。 事实上，自2009年7月调整以来，电力板块一直萎靡不振，如同沉睡的木乃伊，整体没有像样的表现，只有个别重组个股独立于行业而外。业内人士认为，本周电力股的异动，或许有木乃伊复苏的迹象。 ST梅雁带动电力板块复苏 ST梅雁无疑是近期表现最抢眼的一只电力股，自4月7日缩量一字涨停后，公司股价出现连续三个缩量一字板，本周二曾短暂打开涨停板，但旋即又被封停，这或许成为当日电力股集体躁动的因素之一。此后，ST梅雁股价仍旧一路上扬，截至周五收盘涨停后，其股价在4月以来涨幅已达40%。 一私募人士透露，虽然市场对ST梅雁的炒作是以资源为主线，但电力板块多少也受到刺激，因为板块沉默实在太久了。 自2009年7月见顶以来，电力板块整体一直处于跌势，即便其间有几次反弹，但反弹幅度极小，这是由板块业绩弹性极低等因素造成的，在A股指数没有较大涨幅的情况下，市场资金也不愿去撼动这些电力蓝筹股，反而是周期性的资源股估值大幅回升。 而如今，A股指数上涨到3000点上方后，包括地产、金融、钢铁等在内的低估值蓝筹板块都有所表现，电力股自然也受到资金关注。 以华电国际为首的电力蓝筹巨无霸，从今年2月以来，股价涨幅最高超过30%。上海电力股价在2月也曾有不俗表现，本周二更是强势涨停，周三股价还创出年内新高；漳泽电力股价更是稳步上升，自年初以来涨幅近80%。 上述私募认为，出现大涨的电力股包括三类：一是具有优质血统的低价股，如五大电力集团下面的华电国际等，二是以桂冠电力为代表的水电股，三是以西昌电力和明星电力为首的重组类个股。 电价上调预期是重要原因 近期市场对于电价上调的预期愈加强烈，这也是刺激电力板块走强的一大因素。 4月13日有消息称，发改委将上调部分地区电价。周五更有报道证实，上调电价的传闻并不是毫无来由，国家发改委已经同意山西率先上调电价，每度上涨2.6分，既然第一个上调区域已经到来，随后的部分区域调价也会进行。 据了解，山西省的上网电价一直低于全国平均水平，火电企业亏损严重，截至2010年，山西全省火电企业三年累计亏损133亿元。 4月14日，国家能源局发布3月份全社会用电量等数据：3月份全社会用电量3888亿千瓦时，同比增长13.4%；1~3月，全社会用电量累计10911亿千瓦时，同比增长12.7%。中金研报称，3月份用电量增速略超出其预期的12%，尤其是轻工业在3月份的用电增速同比增长23.8%，带动工业用电同比增长13.8%。 市场之所以关注电力板块，除了该板块常年潜伏没有表现，还因为它具有三大特性。首先，电力板块整体股价偏低，股价普遍在6元以下；其次，该板块的估值处于历史低位，目前A股电力股股价对应2011年市净率属历史较低水平，估值已反映投资者对于盈利恶化风险的担忧，股价下行风险有限；最后，电力板块因为行业特性，其盈利能力波动较小，周期性不明显，板块的业绩弹性也较差。但从另一个角度来说，该板块也具有较强的安全边际。 前景分析 电力股钱景如何业内人士有分歧 不经意间，曾经如同木乃伊般沉睡的电力股，却悄悄地躁动了起来。本周二板块个股集体抽筋的走势，让华电国际、漳泽电力、上海电力等一只只被忽视的电力股，以集体亮相的方式出现在投资者面前。 面对涨声不断的煤炭价格，面对时强时弱的电价调整预期，面对大幅下滑的公司业绩，刚刚苏醒的电力股将走向何方，自然成为了市场各界再次关心的话题。 电力行业关注度回升 估值洼地、较强防御性、股价稳定……翻开2010年的券商报告，这些词汇与电力板块如影随形。而在这些评价的背后，却反映出板块的弱势和人气的流失，甚至有一部分资深行业研究员不得不选择转型. 不过，电力板块人气极度低迷的尴尬，却在今年逐渐发生变化，特别是在本周电力股突然躁动的背景下，市场关注的目光，再次聚集到华电国际、漳泽电力、上海电力等个股上。 最近市场有些变化，研究所领导要求做一个详细的策略报告出来，等定期报告披露这段敏感期过了再去上市公司看看，了解一下最新的情况。就职于一家大型券商的电力行业分析师对《每日经济新闻》记者感叹，随着电力股的突然走好，自己的工作量也大了起来，客户对于便宜电力股的关注度也有了明显提高，特别是在周二电力板块突然异动以后。 据记者统计，自3月份以来，中信证券、招商证券、中金公司、国泰君安等国内各大主要券商机构公布针对整个电力行业的研究报告在20份以上，而在2月份，类似的行业研报仅有10份左右，其中还有一部分是例行数据点评。 对于这一变化，上述分析师坦言，相对于针对具体公司的研究报告，行业研究报告的增多更能反映出整个行业的变数增加，以及市场对于板块的关注度提高。 煤老虎威猛依旧 尽管电力股在本周突然发威，但目前大家最关心的问题，还是其钱景究竟如何，是否具有参与的价值。 毫无疑问，目前的电力行业，特别是占绝对比重的火电企业，都面临着煤价上涨所引发的业绩危机。回顾2010年，全国市场的电煤价格维持高位，同比上涨约120元/吨，涨幅接近20%，使得火电企业的盈利能力持续恶化，数据显示，已公布年报的30多家电力行业上市公司中，接近一半的公司在2010年度出现了业绩同比下滑，长源电力、涪陵电力、富龙热电等公司更是出现了不同程度的亏损。 进入2011年后，虽然发改委多次出面干预，但煤炭价格的上涨预期依旧十分强烈。特别是随着大秦铁路检修期到来所引发的运力紧张问题，使各地煤炭价格又开始蠢蠢欲动，进而引发市场对于电企业绩的担忧。国金证券分析师赵乾明就指出，在火电行业受困于煤价高企、煤电联动迟迟不动的困局下，电力板块短期内仍难有投资机会。 4月13日，长源电力发布公告称，因燃料价格较上年同期大涨，公司利润减少约21500万元，预计一季度亏损约22110万元。皖能电力4月12日公布的公告中也表示，由于煤炭价格较上年同期上涨，公司主营业务电力产品的利润较上年同期减少4021万元等原因，预计一季度净利润同比下滑67.76%~46.27%。另外，九龙电力等公司也公布了类似的业绩预减公告。 申银万国本周一公布的研究报告指出，一季度市场煤价同比平均上升3.9%，环比2010年四季度基本持平。考虑到煤炭库存因素，去年四季度煤炭价格的上涨对火电企业的业绩影响将主要体现在今年一季度。同时，2月份以来重点合同煤存在兑现率下降的问题，这些因素将综合影响火电企业在今年一季度的业绩。预计一季度火电行业利润水平环比去年四季度下降约25%，同比下降约40%，主流火电企业一季度业绩大多出现下降。 乐观观点逐渐增多 2011年以来，大部分券商分析师对于电力行业，特别是火电类公司持比较悲观的态度，但是随着一些因素的逐渐变化，特别是沉睡已久的股价突然受到追捧，一些比较乐观的观点也逐渐增多。 国泰君安资深分析师王威就指出，周二电力股盘中出现普涨，可理解为市场寻求风格转换过程中对电力股目前风险收益比率的重新认识，属于左侧投资机会。目前大型电力股PB估值平均在1.5~2之间，按照目前水平，电力股估值仅相当于2008年行业低谷时期，但基本面远好于2008年。考虑到电力板块处于景气度底部震荡、正面因素积聚阶段，估值应适当让位于趋势，上调行业评级至增持。 王威表示，首先，今年华东电力供应偏紧、明年向更多地区蔓延是大概率事件，此为行业最大催化因素，也是2011年行业基本面与2008年最大区别之所在。其次，煤炭价格涨势明显弱于2008年上半年，而其上涨阻力则强过2008年。由于煤炭成本在火电成本中的占比已超过70%，煤炭价格的相对稳定成为现阶段电力股基本面的支撑因素之一。最后，部分地区电价调整迫在眉睫，虽然电价调整只是电力板块催化因素中的一部分，但在通胀压力极大的情况下，上调电价表明政府对电力供应形势的担忧，以及对火电行业生存状况重视程度的提升。 一位基金公司人士也告诉《每日经济新闻》记者，在核电行业受到冲击的背景下，以火电、水电为代表的传统能源也迎来了一定的机遇，目前最新的观点是，电力股存在一个阶段性机会，这个机会甚至可能持续到三季度末，或是CPI连续下降的时候。不过需要指出的是，一旦电价上调的具体措施落实，电力股的阶段性机会可能也就随之消失。 操作参考 投资电力股重点关注三大类 综合近期的市场表现和各大券商机构的最新观点，《每日经济新闻》记者发现，在众多电力股中有三类值得投资者关注，第一类是 出身名门的低价电力股；第二类是具有明确重组预期，尤其是可能获得煤炭资产注入的电力股；第三类是在提倡清洁能源背景下，业绩优良的水电股。 第一类：名门低价股 国电电力 公司是五大电力集团之一，中国国电集团公司旗下的重要资产运作平台。刚刚披露的年报显示，国电电力2010年实现营业收入407.72亿元，同比增长19.98%，实现归属于上市公司股东净利润为24.01亿元，同比下降3.83%，基本每股收益0.206元，超过市场预期。 值得关注的是，公司在发展中得到了国电集团的大力支持，2010年公司两次发行股票，收购国电集团持有的优质电力资产-北仑三发50%股权、国电新疆公司100%股权等资产，可控装机容量增长834万千瓦，资产重组增厚每股收益约20%。 光大证券指出，在燃料价格不断上涨的背景下，国电电力积极实施战略转型，大力发展风电、水电和煤炭产业，战略转型将产生丰硕成果：大渡河瀑布沟、深溪沟投产增效益、2012年内蒙古煤电一体化项目和宁东煤化工项目都将开始投产，公司盈利将大幅增长。预计2011年至2013年每股收益将分别达到0.18元、0.22元和0.29元。 华能国际 公司控股股东是五大发电集团之一的中国华能集团，华能国际也一直被视为火电上市公司中的标杆企业。在刚刚过去的2010年中，虽然公司实现营业收入1043.08亿元，同比增长30.81%，但是35.44亿元的净利润却同比下降了30.24%。 业内人士普遍认为，华能国际资产质地优良，利用小时保持高位 。然而由于煤价大幅上扬 ，营业总成本同比增幅更大，所以导致经营业绩下降。 不过华泰证券却指出，公司属纯火电企业，业绩对煤价敏感性较高，上网电价一旦调整到位，公司业绩将大幅改善。假设2011~2013年综合煤价分别同比上涨5%、2%和0%，预计公司同期年每股收益分别为0.21元、0.24元和0.38元。另外，在火电企业盈利能力处于非合理性的低点背景下，公司目前股价处于被低估范畴。 第二类：重组种子股 内蒙华电 2月22日，内蒙华电公布了酝酿已久的增发预案，拟以不低于9.17元/股的价格，向机构投资者非公开发行不超过6亿股，募集资金用于收购大股东持有的魏家峁煤电公司60%股权等三个项目。 安信证券认为，虽然此次资产注入对公司业绩的提升幅度并不大，但从中长期来看，本次资产注入后，公司大容量火力发电机组占比将得以提高，进一步降低能耗水平；同时能够完善在煤炭产业的布局，有利于增强抵御行业周期性波动风险的能力。注入资产的优良也体现了集团对公司的扶持态度。分析师称，北方联合电力公司计划在2015年煤炭产能达到4000万吨，预计未来仍会继续注入煤炭和电力资产。 中信证券指出，作为内蒙华电大股东，北方联合电力未来两年的计划投资额均超百亿，考虑其负债率己达83%，利用上市公司进行股权融资已成为必然选择，后续煤、电资产注入值得期待。 粤电力A 粤电力3月10日公布年报显示，2010年公司实现营业收入126.42亿元，利润总额11.69亿元，分别同比增长3.33%和同比下降30.08%，实现每股收益0.28元。 面对粤电力去年下滑的业绩，一些券商分析师依旧认为，盈利下滑只是暂时，资产注入增厚确定。因为在2010年，公司通过向粤电集团定向增发，募集资金用于收购集团所持有的7项电厂股权，实现规模扩张，这将进一步提升公司的盈利能力。 不过，粤电力最受市场关注的还是未来的资产注入预期。作为粤电集团旗下唯一上市公司，集团明确承诺在电源开发、资本运作和资产并购方面支持本公司的发展。东方证券就指出，以集团公司的规模来看，预期后续仍存在资产注入可能性，即使此次资产注入完成，集团装机容量仍是上市公司的2倍，且未上市的资产盈利能力毫不逊色于上市部分。 第三类：优质水电股 长江电力 由于2009年末公司实施重大资产重组，2010年公司发电量同比增长95.87%。长江电力已发布业绩快报显示，去年实现营业收入219.68亿元，同比增幅达到99.44%；实现净利润84.45亿元，同比增长82.83%；基本每股收益为0.51元。 光大证券指出，日本地震导致的核电危机，将迫使人们重新评估核电的安全性。我国政府已决定重新审核所有在建核电项目的安全性，并暂停审批新的核电项目。预计水电作为可大规模开发的清洁能源，将更受关注，而公司作为水电龙头，目前估值安全，将公司评级上调为买入。 另外值得关注的是，为从根本上避免和消除与母公司之间的潜在同业竞争，在2009年长江电力公司进行重大资产重组时，中国三峡总公司做出承诺：同意在地下电站首批机组投产发电前，将地下电站出售给长江电力。地下电站装机容量为420万千瓦，将于2011~2012年投产，根据承诺，公司有可能在今年启动此项收购。
川投能源 3月16日，公司公告称拟发行总额不超过21亿元的可转债，而募集的这部分资金，则将用于向二滩水电进行股东同比例增资，以满足二滩水电在建电站锦屏一级、锦屏二级补充资本金的需求。 招商证券认为，川投能源未来的成长主要来自于二滩雅砻江大量电站的投产，锦屏一级、锦屏二级等水电站将于2012~2015年期间陆续投产，公司权益水电规模将由目前的282万千瓦快速升至857万千瓦，增长204%，复合增长率达24.9%。同时，二滩公司占公司权益装机的比重将达到82.3%，并带动公司业绩再上一个新台阶，预计2011~2013年的每股收益分别为0.5元、0.62元和0.73元。 电力行业：电价调整时逢高减持 此次调价的原因是由于一季度经营亏损的电厂数量增大。从去年4季度开始，煤价一定程度的上涨导致了电厂一季燃料成本的上升，电厂经营持续恶化。举例来说，一些电厂的库存煤天数从去年11月份的20天快速下降到了三月底的10天左右。电厂经营亏损导致没有足够的现金采购发电用煤是此次电厂用煤库存天数下降的主要原因。我们认为此次上网电价的调整在短期内改善了电厂的经营环境。 电价调整的幅度符合预期，但时间节点早于预期：我们在之前的报告中多次提到发改委可能会调整部分地区的上网电价。然而由于3月份的通胀压力仍然十分巨大，此次上网电价调整的时间点超出了我们的预计。根据此次调价的地区和可能调价的幅度，我们进行了一系列的测算以获得基于上网电价调整后的公司盈利数据。测算的结果显示，华电国际是此次调价最大的受益者，因为公司76%的电力销售受此次调价的影响。华电国际的净利润将是原先预计的数据四倍，预示股价有较强的上涨动力。 交易性的机会出现，但鼓励逢高卖出：我们建议投资者视此次的调价为一次性的交易机会，并在股价相对高位时卖出股票。我们认为无法通过销售价格调节来传导成本上涨的定价机制对发电行业企业来说是最大的长期的利空因素。并且我们认为一直以来当电价出现上调时往往伴随着煤价相应的上涨，如果没有完善的定价机制，因煤价上涨导致的电厂经营利润流失的情况仍会长期内存在。