嘉实:明年市场仍有结构性机会 获正收益概率较大
嘉实:明年市场仍有结构性机会 获正收益概率较大 更新时间：2010-11-23 7:39:19 深圳特区报讯 作为当前市场上的第二大基金公司，手握２６００亿资产的嘉实基金一举手一投足都对市场有着重要的风向标意义。针对Ａ股市场近期的快速回调、货币政策的显著转向，嘉实基金副总经理戴京焦在日前的嘉实主题投资论坛上仍然表达了相对乐观的判断：目前Ａ股既不是顶也不是底，明年市场依然有结构性机会，取得正收益的概率较大。 ■中国经济将走独立行情 对于国内外宏观经济形势的基本判断，决定着嘉实旗下２６００亿资产的整体布局。对此，嘉实投研团队的掌舵者——戴京焦的观点明确而清晰。 她认为，全球经济从中期趋势判断，正处于走向温和复苏的过程中。美元近期的反弹预计难以持续，其长期弱势仍将延续，主要原因在于美联储的量化宽松政策，海外投行预计其后续规模可能还会更多。 但中国经济在“城镇化进程”与“扩大内需”这两大动力的驱动下，有望走出独立行情。 值得注意的是，嘉实认为，短期中国经济增长可能出现一个阶段性底部，主要因为明年一季度由于高基数的原因，经济增长速度可能出现同比放缓。众所关注的ＣＰＩ数据，预计将在高位徘徊数月后，逐步下降。在秋粮丰收已成定局、中国产能过剩的整体局势下，嘉实显然并不认为通胀压力能成为真正的困扰。 因此，嘉实对未来宏观政策的基本判断是：积极的财政政策＋稳健的货币政策，同时人民币保持缓步升值，在这种情况下，预计股市仍有结构性机会。 ■股市有吸引力 怎样判断股市是否有机会？戴京焦认为，主要根据三项指标：企业盈利状况，市场流动性，股市相对于其他投资品种的收益率对比。 从企业盈利情况看，即便不考虑第四季度的盈利增长，预计上市公司全年盈利增长也将达到２６．５％，现在分析师普遍预计２０１０年盈利增长能达到３２％，但是盈利增长的速度有下滑的趋势。这使得当前市场估值仍然处于合理水平。目前沪深３００的２０１０年市盈率仅为１５．５倍，即使是银行板块，市场２０１０年的平均估值也只有１９倍。 从股债收益率的对比来看，目前股票的吸引力仍然大于债券，ＡＨ股溢价也处于历史较低位置。 因此，从上述三项重要指标看，企业盈利增长较好，但增速有所下滑；流动性在收紧；市场估值令人踏实。尽管这些指标不像２００８年那样全部处于底部，但显然也不是顶，以此判断明年市场仍有结构性机会，投资取得正收益的机会较大。 ■十二五规划带来主题投资机会 怎样把握未来市场的结构性机会？嘉实仍然强调今年市场上热门的主题投资方式。 不同于传统的按照行业进行配置的投资思路，主题投资是从市场众多的事件及热点中，归纳、提炼出最重要的主题驱动因素，并进行延展，挖掘出相关受益的投资机会及个股。 嘉实认为，十二五规划将带来未来五年的一系列投资机会，值得关注的投资主题包括：新兴产业的崛起，收入分配带动消费升级，城镇化，节能减排等。