嘉实邹唯：坚守投资逻辑不受短期波动左右
嘉实邹唯：坚守投资逻辑不受短期波动左右 更新时间：2010-11-2 7:37:18 “要想管理好一只基金不容易，要想管理好一只大规模的基金更不容易。” 但是，邹唯做到了。 截至10月29日，今年以来邹唯所管理的嘉实主题精选基金在117只偏股混合型基金中排第十名，其今年以来的收益率为16.72%。也许前10个月考察周期还不够长，而且并不是业绩榜首。但是记者注意到，嘉实主题精选基金是业绩前10基金中规模最大的，而且在124只同类基金中其规模名列第4。 事实上，在令投资人揪心的上半年，嘉实主题精选是唯一一只取得正收益的偏股型基金。 业内人士评价邹唯是“在可控风险下获取投资收益的人”，擅长主题投资，在选股思路上对热点板块具有较强的预见性，同时择时能力很强。 在邹唯看来，主题投资的游戏规则比较另类，需要基金经理有独立判断和预见能力。而基于对经济发展趋势的前瞻性把握，才能看得更远，走得更稳。 然而，从10月份的涨势及嘉实主题精选的收益率可以看出，该基金仍保持着较低仓位。对此，邹唯告诉《证券日报》：“我认为经济的基本面并非十分乐观，所以坚持自己的逻辑至今，如果为了保排名而加仓，确实会与我一贯的投资逻辑相背离。”“如果经济基本面没有改变的话，我大方向不会发生大的变化。不过这种前瞻性的判断短期内无法证实，需要时间来检验。” 中长期前瞻 穿越眼前“迷雾” 记者：有投资者对您所管理的嘉实主题基金近来市场看涨仍保持较低仓位而疑惑不解，您能否解释下其中缘由？ 邹唯：我认为经济的基本面并非十分乐观，所以坚持自己的逻辑至今，如果为了保排名而加仓，确实会与我一贯的投资逻辑相背离。人们常说“不以成败论英雄”，对投资而言，也不能被短期波动而影响，短期行为应受制于长期规划。 我所采用的主题投资是对中长期有一个大的前瞻性判断，判断以后，根据短期的经济数据来进行不断的修正和反馈，如果经济基本面没有改变的话，我大方向不会发生大的变化。不过这种前瞻性的判断短期内无法证实，需要时间来检验。 记者：8月来市场走势比较诡异，特别是国庆节后，显现风格转换迹象，大盘蓝筹迎来久违的反弹，对此您怎么看？ 邹唯：进入8月份以来，市场出现明显分化，分别按照两个逻辑进行运行，一方面房地产的价量回升导致的政策调控预期，致使以房地产为代表的大盘周期股呈现持续调整态势；另一方面，在升值预期、热钱流入以及流动性充裕的情况下，资金再次涌入中小盘股，进一步扩大了结构性泡沫。最后在美元贬值、日元降息的货币博弈中，流动性进一步推高了资源品价格与股市。 流动性非主导股市长期运行的主导趋势，最终主导股市长期运行的还是经济的基本面。若经济基础不牢，泡沫追寻的就仅是结构性以及估值与趋势的游戏，而这是不具有持续性的。因此我们认为虽然流动性因素继续存在，但在估值压力与房地产调控影响逐渐显现的情况下，市场在四季度具有调整压力，所以我们会将整个四季度作为布局期，为明年一季度布局，主要关注跨年度的投资主题与投资品种。 坚守底线 追求过程完善 记者：怎么看待投资中的对与错？ 邹唯：短期对和错完全是自己的投资经历和投资经验去完善的，但我投资的首要原则是追求长对，长对当中再追求过程当中的完善。这也是我的投资理念、投资逻辑。如何追求过程当中的完善需要投资经历和投资视野可能才能逐步完成。而且过程做太多，方向会迷失。 记者：能否谈谈您长期看好哪些主题？ 邹唯：大农业与节能减排将作为我们长期布局的主题来关注。除了基于农产品价格的长期上涨趋势而看好大农业主题外，节能减排主题则是符合“十二五”规划中对中国“加快经济增长方式转变”、节能降耗的要求，符合未来较长阶段的政策导向，是颇具生命力的主题。但是在投资中也需关注各主题中的细分行业表现或将出现的分化。 记者：刚才您提到围绕十二五规划布局，我们看到嘉实基金新推出的嘉实主题新动力所关注的投资主题也与十二五密切相关，与您现在管理的嘉实主题基金有何异同？ 邹唯：新基金更聚焦，更具成长性。这主要是考虑到经济转型期间蕴含着很大的变化。新基金将以“中国经济转型中的新兴增长动力”为核心主题，重点把握长期趋势性机会，而且投资在受益于新兴动力主题的股票比例不低于股票资产的80%。换言之，嘉实主题新动力将更加聚焦于与中国经济增长方式转变相关的主题投资机会。嘉实主题新动力拟任基金经理欧宝林在过去的投资经历中善于成长股的挖掘，我们认为在“十二五”期间，中国也会出现一批高成长的企业，因此基金经理将主题投资与成长股投资相结合，更能把握投资机会。另外，新基金成立后将共享主题投研平台。除了公司的基金经理例会外，我们主题投资组也会不定期召开讨论会，互相交流投资思路和心得。 先选“专业” 再选“学校” 记者：具体来讲，您在选股方面有何指标？ 邹唯：对我而言，选公司最重要的驱动因素就是行业未来的成长空间大，而且是不是在一个启动阶段，或者刚刚开始。以节能减排为例，我看好的原因主要是因为中国节能减排刚起步，无论电力要脱硝、脱氮，还是污水的处理，都处于起步阶段，这意味着空间是非常大的。凡是做到节能减排，现在能上市的公司，目前很多都是行业的领头羊。对于这样的公司我倾向于选择一只好个股长线持有，虽然还不能肯定行业领头羊最终会笑到最后，但目前来说它的先发优势会很明显。 其次关注它的进入壁垒高不高，如果进入壁垒很高，先发优势又很明显，那么这个公司可能就是一个很好的标的。第三我才关注它未来的业绩。第四是看管理层怎么样。最后关注毛利率等指标。 邹 唯 理学硕士，8年证券从业经历。曾任职于长城证券，2003年6月加入嘉实基金，历任嘉实稳健、嘉实策略增长，嘉实浦安保本基金经理，现任嘉实主题精选混合基金基金经理。