万科出手了。
6月7日晚间，绿景中国地产公告称，股东方万科23亿元入股深圳白石洲旧改项目。交易完成后，绿景中国和万科将各拥有目标公司92%和8%的股权。
交易次日，绿景中国地产股价一度大涨逾56%，至收盘涨幅仍超43.68%。
这是继万科2020年充当泰禾白武士后，万科少有的大型股权合作动作。
从公告细节可以看出，万科的这一举动目的明确，短期给绿景中国缓解流动压力，换取项目的长期收益。
具体来说，万科旗下子公司将注资22.8亿元给绿景中国旗下子公司四达实业，其中1.73亿元将作为注册资本，结余的21亿元则将作为四达实业的资本储备。
四达实业通过多个子公司，实际控制深圳市绿景天盛实业有限公司100%股权，后者则是被称为“深圳旧改航母”——白石洲旧改项目的运营主体。
数据显示，白石洲旧改计容建筑面积358万平方米，是深圳目前规模最大的城市更新项目。总体开发周期在8-10年，将分四期开发，目前项目第一期已经开工。
不过万科此次介入的并非项目第一期、第二期发展及运营，而是第三期及第四期开发。万科用23亿元获得项目公司8%的股权后，得到项目第三、四期20%的利润分派。
要知道白石洲项目第三、四期占据整体旧改体量的75%，目前已开发的一期仅占19%。以一期400亿货值来算，第三、四期的货值也接近1600亿元。万科的股权对应的货值也有128亿元。
加上旧改利润空间较大，如果后期开发顺利，万科的23亿元将获得数倍回报。
同时万科也在这次交易中为自己设置了退出的空间。如果在2025年项目出现融资缺口或者未能顺利开发，万科可以退出，绿景中国则要给万科投资款12%的复合年回报，如果不回购股权，利润分派则将从20%提升至40%。这也符合郁亮所说的“救人原则”，在能力许可的情况下愿意做一些对行业有利的事情，在市场化原则之下去考量。
有熟悉绿景中国的人士表示，如果一期开发顺利，三期预计会从2025年起开始开发。
也就是说，万科用23亿元买了白石洲旧改航母的船票，并且三年后进退灵活。
于绿景中国而言，在短期流动性压力和未来利益面前，孰轻孰重，不言而喻。绿景中国管理层在3月份的业绩会上表示，项目一期会在2023年大规模推盘，具体时间则取决于施工进展。
但绿景中国的债务压力对项目开发造成了阻碍。2021年年报显示，绿景中国一年内到期有息负债约98亿元，现金余额仅72.87亿元。
绿景中国CFO陈健民表示，公司存货超100亿，现金余额73亿，同时白石洲项目给了投资人信心，对部分到期债务也会进行再融资安排。不过上半年市场的转冷显然打断了绿景中国的资金节奏。
前述熟悉绿景中国的人士表示，在将白石洲项目股权出售给万科套现后，绿景中国能够有更多资金应对到期债务，同时又不会侵占白石洲项目开发的资金，有利于其实现现金流的平衡。
绿景中国和万科之间的股权合作，对眼下不少陷入困境的房企来说是个启示。在短期的流动性危机面前，拿出自己最优质的资产，出让股权，换取更多生机又何尝不可？
在眼下市场预期仍在回暖的过程中，也需要更多这样的合作，用时间换取对未来的信心，一齐走出眼下的寒冬。
本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多