出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/钟文
8月31日，41家纯证券业务A股券商全部披露了半年报。据wind数据统计，41家券商上半年合计实现营收2475.3亿元，同比下降19.23%；合计实现净利润713.73亿元，同比下降27.35%。
中证协数据显示，2022年上半年，140家券商合计实现营业收入2059.19亿元（未经审计，下同），同比下降11.4%；合计实现净利润811.95亿元，同比下降10.06%。研究认为，行业上半年业绩普遍下降的原因是自营收入的大幅下降。
相比自营业务收入的大幅下降，券商投行业务的表现相对平稳。中证协数据显示，140家券商的证券承销与保荐业务净收入合计为267.71亿元，同比下降0.04%。
41家上市券商的投行表现可谓“冰火两重天”。wind显示，“一哥”中信证券上半年的投行收入（投行业务手续费及佣金净收入，下同）高达34.23亿元，而排名垫底的红塔证券仅有0.22亿元；天风证券上半年的投行收入增幅高达53.79%，而华西证券的降幅超过60%，还有14家券商降幅超过了30%。
招商证券和国信证券谁先掉队？
公开数据显示，今年上半年投行业务收入最高的是中信证券，高达34.53亿元，排名第2至5名的券商分别是中信建投、中金公司、海通证券、国泰君安，收入分别是28.32亿元、26.81亿元、24.35亿元、20.74亿元。
上半年，“三中一华”中的华泰证券实现投行业务收入16.91亿元，同比下降7%，在41家上市券商中排名第六。可见，华泰证券暂时退出投行业务的第一梯队。
处于投行业务第二梯队的国信证券，上半年投行收入为6.21亿元，同比下降30.65%，在41家上市券商中排名第12名。而公司2021年在行业中的排名为第8名（来自中证协数据，2016年、2017年为第5名），在第二梯队中逐渐掉队。
同样有掉队风险的是与国信证券同位于深圳的招商证券。今年上半年，招商证券实现投行收入8.04亿元（位列第8），同比下降15.1%，公司称主要因IPO业务收入减少。招商证券今年上半年发行IPO项目数量4个，主承销金额68.43亿元，同比减少23.65%。
从数据上看，国信证券掉队趋势似乎更明显。但招商证券近日被立案调查，几十家排队的IPO项目遭中止，未来储备项目也会受立案调查的影响，今年十分有可能掉队。
8月12日，招商证券发布公告称，因公司2014年在开展上海飞乐股份有限公司（现中安科股份有限公司）独立财务顾问业务工作期间未勤勉尽责，涉嫌违法违规，证监会决定对公司立案。
根据有关规定，保荐机构遭立案调查的IPO项目，原则上应中止审查，这无疑会影响这些项目上市进度。此外，拟IPO企业也不会优先选择正在遭调查的保荐机构，因此招商证券未来的储备项目也会受影响。
天风证券投行收入激增55% 长江证券“最扎心”？
wind显示，上半年投行收入增幅最大的A股券商是天风证券（53.79%），降幅最大的是东北证券（-63.09%）。
财报显示，天风证券上半年实现营收11.3亿元，同比下降30.55%；实现扣非归母净利润0.17亿元，同比下降94.22%。
尽管业绩整体上大幅下挫，可天风证券的投行业务颇为亮眼。公司上半年实现投行收入5.53亿元，同比增长55.34%（半年报数据），主要原因一是协助中信证券完成了280亿元的配股融资；二是公司债券承销业务表现优良。
而与天风证券同位于湖北的长江证券，投行业务收入降幅接近五成。看到同城同行的表现，长江证券是否感到很扎心？
财报显示，长江证券上半年实现投资银行业务手续费净收入2.65亿元，同比减少2.5亿元，降幅48.63%，主要系上年同期项目集中发行，收入基数较高。
wind显示，东北证券上半年投行业务手续费及佣金净收入为0.53亿元，同比下降63.09%。半年报显示，公司投行业务收入为0.52亿元，同比下降39.8%。
除了东北证券，华西证券投行收入降幅也超六成。财报显示，华西证券上半年投行收入为1.1亿元，同比下降60.51%。
华西证券坦言，投行业务收入大降是受行业集中度不断提升、监管压力持续增大、投行业务存在周期波动影响所致。
尽管华西证券、东北证券等券商的投行收入降幅较大，但其投行业务规模也不大，因此不会对公司长期竞争力造成影响。而像招商证券、兴业证券、光大证券、国信证券、中泰证券、长江证券、浙商证券等投行业务规模较大的券商，收入的大幅下降是值得警惕的。
国泰君安股权承销额大幅缩水
今年上半年，A股市场股权业务整体呈下行趋势，股权项目家数和规模均较去年同期均有所下降。报告期内，A股上市新股合计176家，同比下降 33.83%，首发募资金额达人民币 2600.64 亿元，同比增长18.96%。2022 年上半年 A 股再融资规模达人民币 4291.31亿元，同比下降 16.1%，其中定向增发募资规模达人民币 2382.38亿元，同比下降 28.02%；可转债合计发行规模达人民币1175.36 亿元，同比下降 22.17%。
wind显示，今年上半年，中信证券、中信建投、中金公司华泰联合、国泰君安股权承销额（含IPO、增发、配股、优先股、可转债、可交换债之和，下同）排名前五，承销金额分别为1684.4亿元、977.4亿元、693.91亿元、553.99亿元、453.71亿元，市占率分别为22.89%、13.28%、9.43%、7.53%和6.17%，CR5市占率超过了59%，接近六成。
前五名券商中，中信证券、中信建投今年上半年的股权承销额大幅增长，而中金公司、华泰联合、国泰君安的股权承销额同比下降，其中国泰君安的股权承销额同比下降41.82%。
财报显示，国泰君安今年上半年股权主承销额 294.62 亿元（与wind口径不同），同比减少29.6%，主要系再融资主承销金额下降所致。
wind显示，股权承销额降幅较明显的其他券商还有国信证券、中泰证券，上半年同比分别下降69.45%、68.09%，接近70%。
财报显示，国信证券今年上半年IPO主承销金额同比下降66.36%，再融资项目同比下降66.44%。中泰证券上半年股权主承销项目承销规模为84.98 亿元，同比下降25.61%。
东莞证券IPO承销额大降97% 民生证券佣金率偏高
wind显示，今年1-6月份，A股共有171家公司成功IPO，合计募集资金3119.37亿元。其中，中信证券作为主承销商的有26家，承销金额879.51亿元，市占率为28.2%，高居榜首。
上半年，IPO承销额增幅较大的是中金公司、国泰君安、中信建投和中信证券，涨幅都超过了100%；降幅较大的是东莞证券、兴业证券、长江投行、东方投行、国信证券、中泰证券等，其中东莞证券降幅高达97%。
2021年上半年，东莞证券完成3单IPO项目，其中生益电子项目的承销额就超过了20亿元。2022年上半年，东莞证券就完了1单北交所项目——优机股份。
今年上半年，东莞证券成功过会，即将成为A股第42家纯证券业务上市券商。
wind显示，民生证券IPO项目的承销保荐佣金率显著偏高。上半年，民生证券完成10单IPO项目，平均承销保荐佣金率却高达8.4%。
上半年，IPO承销项目超过10家的券商有7家，分别是中信证券、中金公司、中信建投、海通证券、国泰君安、华泰联合、民生证券，平均承销保荐佣金率分别为2.22%、2.90%、4.42%、6.21%、6.51%、5.67%、8.4%。可见，民生证券IPO承销保荐佣金率显著偏高，尤其是比头部券商“三中”更高。
中天国富、平安证券保代流失严重
研究认为，投行业务收入主要取决于项目储备、人员团队、监管政策、承销费率等。其中，保代团队人数的增减可以视为投行业务兴衰的一个重要指标。
中证协数据显示，今年上半年保代人数增加较多的有中信证券、 中信建投、中金公司、华泰联合、申万宏源等，保代人数减少较多的有平安证券、中天国富、首创证券等。
中天国富保代人数急剧减少，或主要因公司IPO项目频频失败。今年上半年，中天国富两家上会项目全部被否，被否率高达100%。中天国富保荐的鑫甬生物还成为创业板不予注册第一股，因鑫甬生物信披违规等问题，中天国富还领到了罚单。
2021年年末和2022年上半年年末，中天国富保代人数分别为95人、65人、半年内减少了30人，减少比例31.58%。
平安证券保代人数减少主要因公司上半年被暂停保荐资格三个月。资料显示，平安证券因在乐视网IPO项目中尽职调查未勤勉尽责，在出具的发行保荐书中发行人财务数据与实际情况不符，违反了相关规定，深圳证监局决定对平安证券采取暂停保荐机构资格3个月等监管措施，暂停起始日为6月23日至9月22日。
值得关注的是，平安证券是中国证券史上唯一一家两次被暂停保荐资格的券商。2013年，因在万福生科（现佳沃食品）IPO项目中尽职调查未勤勉尽责等，平安证券被暂停保荐业务许可3个月。
第一次被暂停保荐资格后，平安证券的承销保荐收入受到较大冲击。而此次被暂停保荐资格后，保代的流失、在审项目的暂停及储备项目的减少，无疑会给公司带来较大影响。
2021年年末和2022年上半年年末，平安证券保代人数分别106人、80人，减少比例为24.53%。
近日刚过会的首创证券，保代人数减少也较多，2021年年末和2022年上半年年末的人数分别为32人和19人，流失比例高达40.62%，详见《首创证券去年投行收入大降61%：IPO储备项目“啃老本”，保代流失近四成》等文章。